光棍節是怎麼來的？電商股 ... 我最愛這 1 檔
每到 11 月，購物網站就開始熱鬧起來。折價券、滿額回饋、限時優惠，一波接一波。原本屬於單身者的「光棍節」，如今已成了大家都能參與的購物節。
但從購物想到股票，我會先把兩件事弄清楚：雙 11 是怎麼來的，以及台股到底有哪些公司與電商有關。名單有了，還得看公司靠什麼賺錢，活動帶來的訂單能留下多少利潤。
我習慣先看官方資料。這次把證交所、櫃買中心的分類與公司財報整理在一起。在這份名單裡，有一家公司，我特別欣賞它經營企業的堅持。先把光棍節的由來和電商股看清楚，後面再談我為什麼喜歡它。
光棍節先出現 購物節在 2009 年成形
11 月 11 日寫成 11／11，剛好是四個「1」。一根一根的數字，讓人聯想到單身、沒有伴侶的「光棍」，所以這一天逐漸成了單身者聚會、聯誼或自我調侃的日子。這是現代校園與網路文化發展出來的節日，談典故時，得把傳說與可查證的記錄分開。
最常聽見的版本，是 1993 年南京大學的四名男大學生，在宿舍討論如何擺脫單身，於是把 11 月 11 日訂為光棍節。故事很好記，但目前不足以認定那四個人就是節日的創始者。南京大學網站轉載的報導，也提到校方無法核實當事人的身分。
比較能確定的是，2003 年已有大學生過光棍節的新聞，2006 年北京大學也留下相關校園活動記錄。這說明，光棍節早於電商購物節存在。商業平台後來把它變成大型促銷活動。
真正的轉折在 2009 年。當時還叫「淘寶商城」的天貓，推出雙 11 購物活動，首屆只有 27 家商家參與。張勇後來回顧，當年成交額約人民幣 5,200 萬元，規模與今天相差很大。
選在 11 月，也有零售業的考量。它介於中國十一長假與年底促銷之間，又碰上秋冬換季；「11／11」好記，原本已有光棍節的話題，適合把原先分散的消費需求集中起來。2011 年 11 月 11 日出現六個「1」，讓話題再加溫，但那不是購物節的起點。
我覺得這個故事最值得留意的，是一個生活話題如何變成固定的消費習慣。平台提供優惠，品牌安排新品與庫存，金流和物流配合備戰。當參與的人愈來愈多，雙 11 就從單日活動，發展成整個零售體系共同準備的一檔生意。
電子商務已併入數位雲端
談台股有幾家電商公司，首先要講清楚採用哪一種分類。我查到，櫃買中心原本設有「電子商務」產業類別，從 2023 年 7 月 3 日起，已整併進「數位雲端」。現行正式產業代碼為 36。證交所也設有數位雲端類別。
數位雲端的範圍很廣，除了電子商務，也涵蓋雲端服務、支付、資訊安全及數位化服務等業務。所以，看到公司被分在數位雲端，還不能直接把它當成購物網站。
另一方面，櫃買中心的「產業價值鏈資訊平台」另有電子商務產業鏈，會把倉儲、系統、金流、廣告、媒合與零售等環節列出來。我把這份名單與上市、上櫃基本資料交叉比對，按股票代碼去除重複，得到以下三個數字。
三種範圍 三個不同的家數
| 觀察範圍 | 上市 | 上櫃 | 合計 | 數字代表的意義 |
|---|---|---|---|---|
| 正式數位雲端產業 | 13 家 | 27 家 | 40 家 | 包含電商及多種數位服務 |
| 官方電子商務產業鏈 | 9 家 | 24 家 | 33 家 | 涵蓋零售平台與相關支援業務 |
| 產業鏈中的一般零售節點 | 1 家 | 10 家 | 11 家 | 是上述 33 家的子集合 |
2026／11／11 查詢。上市基本資料出表日為 11／9，上櫃為 11／10；上市包含創新板，上櫃包含外國企業。不計興櫃、創櫃及未在台上市櫃的海外公司。產業鏈按代碼去重，各層數字不可相加。
因此，比較精確的說法是：官方電子商務產業鏈目前列有 33 家台灣上市櫃公司。這份名單含有系統服務、人力媒合、叫車與資安公司，並不等於 33 家都靠雙 11 賣商品。產業鏈資訊也有公司自行填報的性質，與交易所正式產業別是兩個不同的資料層次。
官方電子商務產業鏈 33 家公司總表
以下依證交所與櫃買中心的正式產業別排列。公司實際參與電商的方式，留到後面再解釋，避免把自訂的題材名稱當成官方分類。
電子商務產業鏈上市櫃公司 依正式產業類別整理
| 正式產業別 | 市場 | 公司代碼與簡稱 |
|---|---|---|
| 數位雲端 | 上市 | 3130 一零四、6614 資拓宏宇、7721 微程式、7722 LINEPAY、7765 中華資安、8454 富邦媒 |
| 數位雲端 | 上櫃 | 2640 大車隊、2949 欣新網、3085 新零售、3687 歐買尬、5278 尚凡*、5287 數字、5321 美而快、6741 91APP*-KY、6763 綠界科技*、6870 騰雲、6910 德鴻、6925 意藍、7839 達人網、8044 網家、8472 納維康、8477 創業家 |
| 資訊服務業 | 上市 | 6183 關貿 |
| 資訊服務業 | 上櫃 | 6590 普鴻、7819 精誠金融、8284 三竹 |
| 電腦及週邊設備業 | 上市 | 2352 佳世達、6277 宏正 |
| 文化創意業 | 上櫃 | 5478 智冠、6856 鑫傳 |
| 電子零組件業 | 上櫃 | 6220 岳豐 |
| 生技醫療業 | 上櫃 | 6703 軒郁 |
| 居家生活 | 上櫃 | 7782 光速火箭 |
納維康為原「夠麻吉」；星號及 KY 依官方簡稱保留。
若只看產業鏈的「一般零售」節點，11 家是富邦媒、欣新網、新零售、岳豐、普鴻、軒郁、鑫傳、光速火箭、網家、納維康與創業家。這個範圍比整條產業鏈窄，但仍要逐家檢查零售業務占公司營收的比重。
雙 11 的十家重點觀察股
名單整理完，我會再看公司與購物活動的連結。有人自己賣貨，有人替品牌經營，有人提供開店系統或處理付款。下面這十家，是依主要業務及公開活動資料挑出的觀察對象；它們都在前面的 33 家名單內。
雙 11 相關公司的參與方式
| 股票 | 正式產業別 | 與雙 11 的連結 |
|---|---|---|
| 8454 富邦媒 上市 | 數位雲端 | 經營 momo 購物平台，直接參與商品促銷、訂單與配送。 |
| 8044 網家 上櫃 | 數位雲端 | PChome 24h 購物直接銷售商品，另有市集、金流與物流業務。 |
| 5321 美而快 上櫃 | 數位雲端 | 旗下服飾品牌如 PAZZO、MEIER.Q，透過網路通路銷售。 |
| 8477 創業家 上櫃 | 數位雲端 | 旗下生活市集經營網購零售，另拓展企業服務。 |
| 2949 欣新網 上櫃 | 數位雲端 | 協助品牌經營電商通路，服務包含營運、行銷與物流。 |
| 6741 91APP*-KY 上櫃 | 數位雲端 | 提供品牌開店與全通路系統，協助商家經營雙 11 等購物檔期。 |
| 6763 綠界科技* 上櫃 | 數位雲端 | 提供網路商家金流等服務，與線上交易處理需求連動。 |
| 7722 LINEPAY 上市 | 數位雲端 | 提供行動支付及相關行銷服務，參與購物節付款與回饋活動。 |
| 6703 軒郁 上櫃 | 生技醫療業 | 旗下 MIRAE、SEXYLOOK 等美妝品牌透過電商促銷銷售。 |
| 7782 光速火箭 上櫃 | 居家生活 | 旗下 SHARECO、KLOWER PANDOR 等品牌經營香氛與網路銷售。 |
這 10 家公司，是我依照它們與雙 11 購物節的業務關聯，整理出的觀察名單。各家公司參與的方式不同，接下來還要看購物活動帶來的生意，能替公司留下多少利潤。LINEPAY 的業務不可直接等同整個 LINE 購物。
看平台，我會注意商品毛利、廣告費與履約成本；看品牌，我會注意折扣後還剩多少毛利，以及庫存是否健康；看系統與金流，我會看商家留存、收費方式及交易量。各自的賺錢方法不同，不能只拿營收大小排高低。
尤其雙 11 常伴隨折扣、回饋、免運與廣告投入。訂單很熱鬧，未必代表利潤同比例增加。如果促銷把接下來的消費提前集中，還要把前後幾個月一起看。我更在意的是，活動結束後，公司有沒有留下願意再回來的顧客，以及真正賺到的錢。
我最愛的 1 檔是網家 8044
網家很適合拿來說明這個差別。它的品牌與服務，我有感情；它的財務表現，也確實還需要改善。把兩件事放在一起看，才是我研究這家公司真正想做的事。
公司沿革 從入口網站走到倉儲與配送
PChome 網站在 1996 年創立，網路家庭國際資訊股份有限公司則成立於 1998 年。2000 年推出線上購物後，網家從入口網站跨進電子商務，2005 年以股票代號 8044 上櫃。
網家的發展脈絡
| 年份 | 重要發展 |
|---|---|
| 2005 至 2007 年 | 2005 年上櫃；2006 年與 eBay 成立露天；2007 年推出 24h 到貨服務。 |
| 2018 年 | 成立網家速配，逐步建立自己的配送團隊與車隊。 |
| 2023 年 | 林口 A7 智慧物流園區於 10 月底全面啟用。 |
| 2025 年 | 統一企業參與私募，投入約 24.68 億元，成為最大股東。 |
這條發展路線，讓網家累積了前台購物、倉儲處理與配送能力。自營倉儲與自動化設備也帶來固定支出，必須有足夠的訂單量與營運效率，才能逐步攤平成本。
2025 年統一企業以每股 40 元認購私募普通股，為網家帶來資本與策略合作資源。直接入股的是統一企業（1216）。後續會員、點數與超商取貨的串聯，則要看實際的顧客使用與營運成果。
十大股東 統一企業成為最大股東
這份網家前十大股東名單，基準日是 2026 年 4 月 19 日。看股東名單，我會先看日期，再看持股比例；不能把一張定期揭露的表，當成每天都會更新的即時名冊。
網家前十大股東 基準日 2026 年 4 月 19 日
| 名次 | 股東名稱 | 持有股數 | 持股比率 |
|---|---|---|---|
| 1 | 統一企業股份有限公司 | 61,694,120 | 30.00% |
| 2 | 賽特資訊服務股份有限公司 | 18,907,864 | 9.19% |
| 3 | 渣打國際商業銀行營業部受託保管利國皇家銀行（新加坡）有限公司投資專戶 | 5,617,655 | 2.73% |
| 4 | 周以明 | 4,327,880 | 2.10% |
| 5 | 詹宏志 | 2,880,746 | 1.40% |
| 6 | 詹朴 | 2,627,505 | 1.28% |
| 7 | 林志龍 | 2,390,000 | 1.16% |
| 8 | 中華開發創業投資股份有限公司 | 1,875,293 | 0.91% |
| 9 | 中華投資股份有限公司 | 1,875,293 | 0.91% |
| 10 | 劉威廉 | 1,440,000 | 0.70% |
第三名為保管投資專戶，不能直接視為渣打銀行以自有資金投資。
公司後來註銷 879,000 股庫藏股，於 2026 年 5 月完成變更登記，已發行股數降為 204,768,065 股。統一企業持有股數未變，按新股數計算，持股比率約 30.13%。比例的變動來自分母減少，不能解讀成統一又加買了一筆。
目前董事長仍為詹宏志，總經理為張瑜珊。統一企業成為最大股東並有兩席法人董事代表，公司的經營重點，是如何把既有團隊的電商能力與策略股東的零售資源接起來。
營收比重 商品電商占大宗 金融科技貢獻營業利益
我採 2026 年第二季財報的「來自外部客戶收入」，整理上半年各部門的營收比重。這指的是向集團以外客戶認列的營收，不包括部門間交易，因此不會重複計入內部生意。
2026 年上半年網家營收與部門損益 金額單位為億元
| 部門 | 外部客戶收入 | 營收比重 | 營業損益 |
|---|---|---|---|
| 電子商務銷售 | 168.10 | 88.70% | -2.54 |
| 交易市集 | 2.33 | 1.23% | +0.23 |
| 金融科技 | 16.03 | 8.46% | +4.40 |
| 其他 | 3.04 | 1.61% | -0.33 |
| 合併總計 | 189.51 | 100.00% | ＋1.19 |
金額為新台幣，四捨五入至小數點後兩位，各項加總與合計可能有尾差；比重按原始收入計算。部門營業損益另須計入調整銷除及其他項目，才得到合併營業利益 1.19 億元。
這張表最值得看的，是收入與獲利的來源並不相同。商品電商占集團營收約 88.70%，但該部門上半年仍虧損約 2.54 億元；金融科技占營收約 8.46%，卻貢獻約 4.40 億元部門營業利益。
所以，網家合併營業利益轉正，是一個進步；電商銷售部門還在縮虧，也是必須繼續面對的事。我會把這兩個數字一起追蹤。
2026 年第二季 B2C 營收中，3C 占 71.2%，非 3C 占 28.8%。這是單季 B2C 商品結構，與前述集團上半年營收的分母不同；3C 需求仍是網家商品電商的重要觀察點。
客戶結構 分散消費者與商家服務並行
網家的客戶，不只是在 PChome 24h 買東西的消費者。露天的賣家、使用金流服務的商家，以及購買廣告、倉儲或物流服務的企業，也都與集團收入有關。
網家主要服務對象與收入模式
| 業務 | 主要客戶與收入來源 |
|---|---|
| 商品電商 | 消費者購買商品，形成商品銷售收入。 |
| 交易市集 | 平台連接買家與賣家，向賣家收取成交、金流等服務費。 |
| 金融科技 | 服務消費者與商家，包含分期、支付、訂閱及商家金流等。 |
| 廣告與物流等服務 | 品牌、供應商與其他電商業者，購買廣告、倉儲或配送服務。 |
市集成交總額與金流處理金額，都不能直接當作網家認列的營收。
2025 年內銷約占 98.20%，外銷約占 1.80%；2024 與 2025 年都沒有單一銷貨客戶占銷貨淨額達 10%。這表示已揭露的銷貨收入，沒有單一客戶占比達到一成，未呈現對單一大型客戶的高度依賴。
至於整體顧客的年齡、性別與收入分布，目前公開資料不足以作完整量化。即使 3C 商品占比較高，我也不會直接推定男性顧客占多少。產品結構可以幫助理解需求，不能拿來代替沒有公布的顧客資料。
產業地位 先驅的能力仍要接受競爭考驗
網家是台灣電商先驅，也仍是重要的綜合購物平台。提到 PChome，很多人會想到 3C 與快速到貨，這與它多年來的商品經營及倉配投入有關。公司 2007 年就推出 24h 服務，之後又持續投入自營倉儲與網家速配。
不過，產業先驅的地位，不代表今天仍擁有最大的營收規模。2025 年富邦媒營收約 1,086.7 億元，網家約 368.58 億元，前者接近後者的三倍。兩家公司業務組合不同，這只能用來比較公司營收量體，不能直接換成整體電商市占率。
快速配送的競爭也已更加普遍。momo 等同業已有指定條件下的當日或隔日到貨；網家的 24 小時承諾，同樣有適用商品、地區與訂單條件。因此，我更看重網家長期累積的營運能力，以及它能否持續做到穩定服務。
這裡也要分清楚「自營」與「自有」。網家掌握自己的倉儲營運與配送團隊，但林口 A7 倉是向中華郵政長期承租，配送也會結合外部合作夥伴。這些投入有助於掌握服務品質，也伴隨租金、人力與設備成本。
統一集團資源帶來的新方向，是讓點數、會員、商品與取貨通路互相串聯。PChome 已推出指定 7-ELEVEN 門市的超速配服務。接下來值得看的，是便利性是否增加回購，以及更多訂單能否提高倉配效率。
投資價值 看營運改善與長期投入的回報
談投資價值，我會先看營收成長有沒有伴隨毛利改善，再看倉儲、物流與各項服務的投入，能不能轉成持續的營運成果。
以相同期間比較 網家上半年財務表現
| 財務指標 | 2025 年上半年 | 2026 年上半年 |
|---|---|---|
| 合併營收 億元 | 173.50 | 189.51 |
| 毛利率 | 13.37% | 15.57% |
| 合併營業利益 億元 | −1.94 | ＋1.19 |
金額為新台幣，四捨五入至小數點後兩位。此處為營業利益，尚未計入業外損益與所得稅。
上半年營收年增約 9.23%，毛利率從去年同期的 13.37% 提高至 15.57%，合併營業利益也轉為正數。這些都是好方向。接下來我會觀察改善能否延續，以及新增營收能留下多少營業利益。
最新的月營收則到 2026 年 10 月。公司 11 月 10 日公告，單月營收約 31.66 億元、年增 1.94%；前十月累計約 313.73 億元、年增 8.23%。營收持續增加，接下來要用正式季報確認，增加的生意究竟留下多少獲利。
我會把投資價值放在四個可以驗證的地方。
第一，看電商部門能否走向獲利。上半年電商銷售部門虧損由去年同期約 3.89 億元，縮小到 2.54 億元；縮虧值得肯定，後面還要追蹤商品毛利與費用控制，不能只看出貨量。
第二，看金融科技成長的品質。這個部門目前支撐集團營業獲利，但分期與金融服務也要承擔信用成本。我會觀察收入成長能否持續，以及風險控管是否跟得上；有些子公司另有其他股東，部門收益也要依持股結構，進一步看對網家股東的實際貢獻。
第三，看現金流能否支撐投入。2026 年上半年營業活動淨現金流約 2.15 億元，雖然是正數，卻低於去年同期約 3.16 億元。同期間還有約 2.69 億元租賃本金支出與約 0.34 億元設備取得支出，現金流仍要整體觀察。
第四，看統一合作與倉配效率。會員與點數導流、超商取貨、廣告及第三方倉儲，都可能帶來機會。我會繼續看這些服務能否增加回購、改善費用率，逐步把多年投入轉成穩定收益。
私募增資帶來資本與合作資源，也增加已發行股數、稀釋原股東的持股比例。因此，後續要看新資本投入能否提升營運效率，為股東帶來相應的回報。
我的研究重點會放在營運效率、獲利能力與現金流改善的幅度，再把改善所需的時間，與股價所反映的期待對照。喜歡一家企業，仍然要留意買進價格。
對我而言，網家具有值得持續研究的轉機。現在能確認的是營運已有改善，穩定獲利還要繼續驗證。這也是我把它放進長期觀察名單的理由。
我欣賞網家願意長期投入的堅持
網家是台灣電商業先驅，創辦人詹宏志先生是我台大經濟系的學長。我很佩服他認真經營企業的理念。如果用我的話來形容，就是「不求最賺，但求最好」。
網家長期經營自營倉儲，也成立自己的物流團隊，很早就投入 24 小時到貨服務。要把貨理好、準時送到，再把售後服務做好，這些成本都很高。我欣賞的是，它願意把這些事情一件一件做起來。
早年，我曾連續跟 PChome 買過兩台相機，兩台都剛好不太符合我的期待。後來申請退貨……也完全沒有被刁難！這是我很重視的一點。消費者買東西，除了價格，也會記住問題發生時，公司願不願意幫忙承擔風險。
雖然網家近年因為競爭激烈、成本負擔重，繳不出漂亮的獲利，但我認為，好公司一定要有自己的堅持。企業願意長期把服務做好，是我會放在心裡的事。
我也會繼續看這些堅持，能不能逐步轉成穩定的獲利與現金流。只要公司的改善持續被財報證實，我相信，時間久了 … 股票市場會慢慢還它公道。