這頭羊，看起來有點笨又很聰明 ~ 陳金瑩
權證 ( Warrant ) 是一種很迷人的金融商品 以往你可能聽過的〝風險有限、獲利無窮〞 〝花小錢買幾張，圓你 ___ 夢想 ...〞等廣告字眼， 但那些其實都是假的！ 是券商為了增加業績，編織出來的話術 真相是， 權證是一種權利金交易 〝買進權證，相當於， 於到期時，擁有能跟券商以履約價換對應現股的權利〞 在 分子大、分母小 的情況下 如果對應現股選對了、動起來了 買股票是一種 1 vs 1 的關係，現股漲跌幾 %，你就賺賠幾 %； 權證由於只付了一點點「權利金」 在平均槓桿大約為五倍下 輸贏，也大約會擴大五倍 所以囉！ 〝風險有限、獲利無窮〞→ 這句話不太對，因為權證的漲跌 % 很大 〝小資金就能控制大部位〞→ 這句話才是對的。 大立光 現股 vs 權證 走勢： 同期間，權證漲幅約為現股的 6 倍 
很多讀者以為，玩權證很難 其實一點都不是這樣喔！ 只要你有普通的證券帳戶 就可以用原帳戶，自由買進市場上絕大多數的權證 而且一張一樣是一千股，很好計算 賣出時，證交稅也只要繳千分之一 交易成本比現股低很多 ...。 只不過， 權證畢竟是一種「損益非線性」的商品 還是有些眉眉角角要注意 以免〝未蒙其利，先受其害〞 今天， 我們先來針對其中最關鍵的「第一題」 也是最多投資朋友容易搞混的一題： 〝權證，一次該買幾張？〞 來做介紹。 ►► 更多理財秘訣，都收錄在作者的著作中 
資料來源：創新高動能股
由於股價動能排名 No1 & No2 的錩新與辛耘 算是小型股，市場上沒有權證 所以我們把目光移往 No3： 〝專注在連接器業務，市值達 204 億， 營運很穩健， PB 只有 2.38 倍的 嘉澤 ( 3533 )〞 嘉澤 ( 3533 )，營收與獲利走勢圖 
資料來源：莊家幫您選權證；預計持有天數設定為 20 天
接著問題來了， 如果覺得這檔股票不錯，而且震盪可能會變大 〝買權證應該比買現股好〞 〝077011 這檔，該買幾張呢？〞 這個很簡單、卻又是最重要的問題 可以輕鬆拆解成 3 步驟 計算權證該買幾張的 3 步驟 1. 先問自己，想玩多大？ 想玩多大，並不是像以前的錯誤觀念 以為 077011 一張只要 0.89 × 1000 = 890 元 就很闊氣拿 10 萬 / 890 元， 買了 112 張； 這樣做，也不是完全不行啦！ 至少從風控的角度，權利金支出，有設定一個上限 只要你別做錯了 ... 又一直去越買越多就好 只不過，這絕對不是最科學的方法 2. 查出權證的 Delta 與行使比例 這裡有兩個名詞： Delta 是數學上，標的證券漲跌 1 元，權證會漲跌幾元的比例 行使比例 是 券商設計的稀釋率，用來調低權證的價格。 以 077011 這檔權證來說， 行使比例為 0.035，Delta 目前為 0.53 代表當 嘉澤 上漲 1 元，這檔權證原本會漲 0.53 元， 但由於它被券商稀釋成 1 / 0.035 = 28.57 張 要買 28.57 張權證，才能跟券商換 1 張嘉澤現股 ( 註：嘉澤為高價股，若權證未經過稀釋， 行使比例 1 vs 1 的嘉澤權證，單價會很高 ) 如此， 經過行使比例調整後， 當 嘉澤 上漲 1 元，077011 大約會上漲 1 × 0.53 × 0.035 = 0.01855 乘上一張為一千股後 上漲金額為 0.01855 × 1000 = 18.55 元 3. 以 N / ( Delta × 行使比例 ) 這個公式，來計算約當張數 回到步驟 1， 由於嘉澤目前股價為 218.5 元 一張要 21 萬 8 千 5 百 元 假設你覺得這個大小剛剛好，原本就是想買一張嘉澤現股來玩玩 那麼套到權證的世界，延續步驟 2 的推論 你應該買 1 / ( 0.53 × 0.035 ) = 53.9 張 為何會是這樣呢？ 由於這檔權證的 Delta 為 0.53， 原本現股漲 1 元，它會漲 0.53 元 但被稀釋成 0.035 ( 28.57 張才等於一張 1 vs 1 的權證 ) 後 嘉澤漲 1 元， 這檔權證會漲 0.53 × 0.035 = 0.01855 而我們如果買 53.9 張 0.01855 × 53.9 = 0.99999 剛好就與「買一張嘉澤現股」的損益相同囉！ 
同樣的原理 如果妳覺得嘉澤一張才 21.85 萬 〝不夠大，想玩更大〞 假設你想控制約當 10 張嘉澤現股的部位 也只要透過一樣的公式： 10 / ( 0.53 × 0.035 ) = 539 張 權證 透過這個精準公式算出來的張數去買權證 其部位大小， 損益會與我們本來想持有的 10 張嘉澤現股 ...， 非常接近喔！ 結語以本文的例子來說， 539 張 兆豐 7B 其實也只要花 48 萬 比起拿真錢去買 10 張嘉澤現股要花 219 萬 大約只要花 22% 的資金 槓桿也接近我常說的 ... 一般權證平均大約五倍 而如果這次您有新手運， 買進後 ...，現股就飆一根漲停 或是波段漲個 20 ~ 30% 您手上的權證， 就會讓您感受「倍數獲利」的 大樂趣 囉！ 至於買進權證後， 由於 Delta 會變動， 也還有很多因素會變動 何時該出場？ 何時甚至可以去加碼？ ... 還有很多的交易眉角 有機會再繼續分享 今天 ...，請先記好 〝 N / ( Delta × 行使比例 ) 〞 這個玩權證，很重要的公式 也希望這篇文章， 對您很有幫助喔！ 警語 文中案例為教學分享範例 請勿據此進行任何交易。 《 本文作者簡介 》 陳金瑩 老師，畢業於台大經濟學研究所 歷任 安聯投信、永豐金證券 等大型投資機構 累積了 18 年豐富投資經驗 現為全職自由操盤手 老師經常在網路上分享他的投資心得 著有 凱旋投資術 這本經典著作 在 FB 上有超過 5 萬名粉絲 受到廣大投資朋友的喜愛！ 如果你喜歡這篇文章的話 歡迎幫老師的 FB 專頁按個讚 ↓↓ 下次有新文章時 ~ 您才會優先收到喔！ 本文作者 陳金瑩 的 Line 與 FB 專頁 
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