某年 @ 漁人碼頭 樂高積木展
投資， 手上一次需要抱著幾檔股票 又該抱那些股票？ 根據以往在課堂上的不公正調查 來的學生， 大概有一半 手上只有 0 ~ 5 檔股票 有兩成的學生，手上有 5 ~ 10 檔股票 而每班正好也有 1、2 個大戶級的學生 手上有超過 20 檔股票 很像一隻基金耶！ 以往我在共同基金業 ( 也就是投信 ) 工作時 每位基金經理人，手上的持股檔數 大概都是 30 出頭 理由無它， 因為我們都是唸同樣教科書出來的 投資學課本上，都是這樣教 學理上， 持股檔數越多， 越能分散系統性風險 ( 股票隨指數大漲大跌的風險 ) 比方說如果你把所有股票都買了 你的損益就會很接近台股指數， 但由於交易成本的關係， 此時， 你的損益也會永遠贏不了台股指數 這就是為什麼我們要進行主動選股的原因 不過當手上檔數越來越多時 每天 營收、股價、籌碼 ... 一大堆資料要看 根本顧不來 所以後來我離開那一行，幫自己做投資後 根據我的市場經驗與實證研究 在台股，持股其實大概 20 檔 風險就已經夠分散了； 我知道這個數字對於非全職投資者來說 實務上還是有困難 那麼我們可以退而求其次： 把持股檔數拉到 10 檔， 或至少最低要求，一定要達到 5 檔 這樣你手上的股票， 才不會齊漲齊跌、全軍覆沒 以往在其他文章中也曾分享過這些觀念： 股價穩定有兩個層面， 〝一是「絕對價格」穩定，二是價格「相對穩定」〞 所謂絕對價格穩定 意指我們可以透過計算該有價證券過去一段時間的真實波動程度 來推測未來可能波動度 我把這個方法叫做 EWMA 波動度 ( Exponentially Weighted Moving Average Volatility ) 指數移動平均波動度 在「價格相對穩定」這個層面， 數學上最適用的指標為：Beta 係數 Beta 意指若大盤漲跌 1%， 根據過去資料，該有價證券平均會漲跌多少 %？ 其他條件不變下 EWMA 越低越好，表示我們可以用最低的風險賺到錢 而如果行情走多， 手上最好有多一些 Beta > 1 股票 這樣才比較容易打敗大盤 反之，如果行情走空 手上最好多數股票 Beta < 1， 甚至有 Beta <= 0 的股票更好 這樣可以把受傷程度降到最低 而在實務操作上 我們不只要審視每一檔持股的 EWMA 與 Beta 更重要的是， 要審視「投資組合」整體 EWMA 與 Beta 比方說， 假設你看好面板業，手上已經有群創 如果你手癢又去買了友達 雖然這兩檔的「個別風險」看起來不高 但「合起來」就會變高； 反之，雖然看好面板業， 但我們遵循風控最重要的法則：資金控管與分散投資 另一檔買金融 如此，雖然金融股的風險看起來並不下於友達 但卻可以 1 + 1 讓 風險 只有 1.5 達到降低投資組合總風險的目標喔！ 我知道這個觀念 對於大部分朋友來說 還是有點艱難 但由於它 很 ● 重 ● 要 所以今天這篇文章， 我分享一套自己寫的工具：投資組合風控模組 只要下載這個 Excel，然後於「灰色字體」部分 維護您自己的持股明細 ( 輸入 投資本金、庫存張數、股票代號 三樣資訊 ) 我們需要的風控數值， 包括 投資組合 EWMA VOL、投資組合 Beta 值 甚至在極端情形下，會賠多少錢？ 都會自動計算出來喔！ 讀到這邊，請讀者先載下來 對著 Excel，繼續 邊讀 邊玩 會更有感覺喔 下載網址：https://goo.gl/uMma9x 
資料日期：2022 / 1 / 19
下載期限：2022 / 1 / 31 使用說明 簡單 3 步驟 ...， 阿 更正！ 其實只有 1.5 步驟啦！ Step 1： 於 D5 格子，輸入您的投資本金，例如 1000 萬 並於 B10 ~ C29 這個區塊輸入您的庫存張數與持股代號 現在， 我以這陣子曾經介紹過的六家好公司 1. 台積電 2330 2. 富邦金 2881 3. 華新科 2492 4. 微星 2377 5. 大成鋼 2027 6. 尚凡 5278 為範例， 請您跟我這樣做 ... 投資組合風控範例表 
由於台積電市值權重很大 所以我們買多一點 ( 2 張 ) 這樣會佔本金 1000 萬的 13.6% 而尚凡因為比較小，所以買 3 張讓它只佔 6.9% 其它股票大約控制在 10% 之間 Step 1.5： 依序維護完相關資訊後 最精彩的 投資組合 風控數值 就會自動算在上半部區塊囉！ 計算依據 如果手上沒有類似 Axioma 這種一年要上百萬的分析工具 比較入門的方法是把投資組合裡的每一檔股票之 EWMA、Beta 做簡單平均或加權平均 這個方法也不是不可以 但只有「簡便」兩個字而已 無法達到精準預測 因為它忽略了持股間的「相關性」 亦即， 當持股夠分散時，會產生 有些股票跌、另一些漲 的 Hedge 效果 所以我這個模型，用矩陣的方法 概估出比簡便平均法 預測力更高的風控數值 以上圖六檔績優股為例 我的持股為 591.4 萬 比重 59.14% ( 591.4 / 1000 ) 〝投資組合之預估 EWMA 為 6.17 預估 Beta 為 0.65〞 這組風險係數如果套用標準常態分配 可以自動推出下列極端損失值： 〝以 1000 萬本錢持有這組股票一年 最多可能會賠 64 萬 ( 發生機率 15%)， 也可能會賠 80 萬 ( 發生機率 10% )， 還可能會賠 102 萬 ( 發生機率 5%，學理上一般抓這個級距 ) 而若最悲慘的情形發生，max 會賠 144 萬 ( 機率 1%)〞 這樣的數值，是好還是不好呢？ 我只能跟您說 ... 這叫做 好棒棒！ 請注意我的持股比重是近六成 雖然 Beta 也有 0.65 ( 表示指數漲跌 1% 我會漲跌 0.65% ) 不算特別低，因為我要顧及攻擊力 但我的投資組合波動度 EWMA Vol 卻只有 6.17% ( 目前 VIX 為 19.26 ) 我不是常說，我可以用指數一半甚至 1 / 3 的風險 就賺到一樣多的錢嗎？ 方法就是把心目中的好股票 做了很平衡的配置 裡面有權值股、有金融股、有鋼鐵股、也有高息抗跌股 以後怎麼樣的盤勢波動 都不怕呀！ 因為這個 Team， 可以因應所有盤勢變化 風險超限時，該怎麼辦？ 上述投資組合風控工具 除了可以計算極端損失等風控數值外 其實還有很多豐富資料呢 只要維護完您的庫存後， 從 F 欄開始，依序還有： 總市值、 個別股票 EWMA VOL ( G 欄 )、 個別股票 Beta 係數 ( H 欄 )、 近 12 月累計營收成長率 ( I 欄 ) 近四季累計 EPS 與 EPS 成長率 ( J 欄與 K 欄 ) 以及本益比與股價淨值比 ( L 欄與 M 欄 ) 資料皆更新至 2022 / 1 / 19 可以說是 ...， 玩股票該看的欄位 ... 都有了！ 而如果下載來玩玩，輸入您的庫存後 發現 ...， 咦，我並不想面對一年 102 萬的可能虧損 最多只想賠 50 萬而已 方法也很簡單， 因為現在是在做風控 您可以把眼睛直接移去 G 與 H 欄 看到如果有什麼股票， 不只 EWMA 很大，連 Beta 都蠻高的 從風險的角度，這檔就是您該優先換掉的股票 再者，也要很重視 O 欄：投資權重 不要有任一檔過高 〝砍掉 風險大的、不該持有太多的〞 換成， 〝績優 還可以讓整體風控數值下降的〞 在更低的風險下，賺一樣甚至更多的錢 why not？ 而這也是讀者們以往喜歡追飆股、找刺激外 最 ● 最忽略， 但很簡單就能達到的投資層次 所以在 2022 剛開局 將這些我研發，以及實際使用很多年的觀念與工具 分享出來 協助您 ...， 以後都能「穩 ● 穩」獲利喔！ 本文作者 陳金瑩 的 Line 與 FB 
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