壓抑許久的盤勢 前幾天在台指結算日 ( 6 / 19 ) 獲得噴發 在 台積電 狂漲 3.6% 等權值股領軍下 指數狂漲 200 點， 爆量 1400 億 創今年 1 / 7，半年來最大漲幅 但在這天， 笑最開心的人 不是股票大戶、也不是期貨多單持有者 而是有一種神奇的商品 竟然「滿江紅」 全數上漲雙位數，甚至 雙倍數 漲幅！ 6 / 19 選擇權市場報價 
這個商品說神秘，其實也不神秘 是每天都成交好幾十萬口 大戶早就拿來 作價、套利、獲取暴利 玩得不亦樂乎的「台指選擇權」 1. 什麼是台指選擇權? 台指選擇權，是期交所掛出來 可以「公平交易」的商品 每天成交都很活絡，制度也已很健全 有別於〝付出保證金、損益為線性〞的期貨商品 選擇權的玩法，是〝買方付權利金，賣方扣保證金〞 算法為一點 50 元 以價平合約市價大概 100 點來說 100 x 50 = 5 千元，就可以買一口 而如果指數像 6 / 19 一樣動起來，狂漲 200 點 選擇權 ( for 買權 call ) 就會化身為一口小台指 由於當初只付了一點點「權利金」 在 分子大、分母小 的情況下 倍數獲利，在選擇權市場 其實只是家常便飯喔！ 而選擇權交易，其實也並不複雜 只要有一般的期貨帳戶 + 裡面有保證金 就可以下單 一樣是每個月的第 3 個禮拜三進行現金結算 與期貨的小小差別， 只在於序列有比較多， 從 9800 ~ 12000 有一大堆可以選 以及基本交易方向就有四種起跳 因為更多元，獲利手法更多 所以有一些小眉角喔！ 2. 選擇權的交易方向有哪些? 在選擇權的世界中 商品分為 做多的 買權 (call) 與做空的 賣權 (put) 兩種 而交易方向又有 買進 以及 賣出 兩種 所以基本招有 2 × 2 = 4 種不同損益方向 可以幫我們實現股價 漲、跌、不動、亂跳 都能賺的多元收益 但也由於高達 4 種交易方向 對多數人來說，可能太複雜 所以只好放棄，或是做不好 這個非常有趣的商品 但交易選擇權 其實並沒有那麼難 甚至可以說是很簡單 跟交易股票一樣 只要先決定 多 或 空 之後 再多決定一個， 要做 買方，賺取高槓桿倍數報酬 或是 做賣方，穩穩收租金 ... 只是這樣子而已！ 
3. 單日獲利 78 倍，是如何造成的? 選擇權簡單來說 是在玩一種未來執行某件事的權力 如果行情不錯 這個「權力」也會變得「水漲船高」 越來越有價值 就像今年最火燙的 NBA 球星 新科總冠軍賽 MVP 雷納德 (Kawhi Leonard) 一樣 由於打出「超乎預期」的身手 大咖球星薪水裡面通常會內含的球員選擇權 (option) ( 是否要與母球隊繼續執行合約的權力 ) 也會變得很有價值 也像潛力股已經漲上去一樣 能用事先約定好價格 (履約價) 來買股票的 買權 (Call) 往往會一夕暴漲！
而選擇權的價格裡 可區分為 價內金額 + 時間價值 兩種 它再複雜， 玩來玩去，永遠只是一種在「結價差」的遊戲 如果目前已經有價差可結 市價 已 大於 履約價 對買權 (call) 來說， 報價會至少等於價內金額 ( 台指期價格與選擇權履約價的差距 ) 否則就會有套利空間 再者， 距離到期日越遠的選擇權 因為還有很時間來等待指數出現大震盪 報價裡的「時間價值」就會越高； 而已經快到期的選擇權 因為很快就要一拍兩瞪眼了 其價格往往會很低，是一種槓桿超大的樂透型選擇權 以這次 6 / 19 的結算行情來說 由於事發突然，很少人會知道隔天竟會狂漲 200 點 前一天履約價 10700 的買權 根本沒人想持有， 市價只有 0.9，一口只要 45 NT 由於只剩一天就到期 報價裡時間價值極低 一樣在 分母很小、分子很大 力道牽引下 隔天指數一口氣越過履約價 10700 這個買權也狂漲到 71 點 換算下來，報酬率高達 78 倍呢！ 也就是說，一般來講 距到期日越近的選擇權 因為價格很低，如果真賭對了 報酬率也會異常大 這道理就跟買熱門球隊奪冠，就算中獎了 因為賠率很低，也不會賺一樣； 但冷門球隊如果被我們押對了 在賠率 1 賠 78 之下 1 元就能賺到 78 元！
4. 下次還有機會賺到這種錢嗎?
這個問題當然沒人知道！ 但是簡單的數學，可以告訴我們很多事： 如果指數動起來，選擇權就會有倍數獲利的話 一年總共有 12 次月選結算 78 倍 / 12 = 6.5 換句話說，如果每次都去執行這樣的策略 就算每個月都槓龜，指數都沒動 只要控制好本金支出 就算連續槓龜 6 年，賠掉了 xx % 但在第 6.1 或 6.2 年 只要中獎了，一次就是 78 倍 可以把之前賠的都變成倒賺喔！ 而指數單日漲 200 點以上，不用說要等六年的時間 今年還沒結束，就已經發生第二次呢！ 上一段是簡單的數學算法 背後的精神，仍然是： 〝極端事件發生的機率，永遠比我們想像的還高〞 然而， 其實還是有很多眉角 可以讓我們不用癡等半年甚至六年 像上次 6 / 19 的前一日 外資剛結束波段連續賣超 是反手買超的第一日 在「買、賣力道」逆轉， 加上又是「結算日」，可以作弊做價 外資會拉指數來讓期貨多單賺更多的情況下 單日爆發的行情 還是有一些方法可以抓 
5. 很多人都說期貨選擇權風險很大 這是真的嗎?
有讀者可能聽親友說，
期權市場很可怕，會玩到傾家蕩產 其實這個問題套到所有投資商品 答案都是一樣： 如果把所有財產，包括退休金與小孩子學費 都拿去買「股票」 不小心一進場就遇到「股災」 當然會很可怕 如果又是用「融資」買 因為動用了 2.5 倍的槓桿 若行情不如預期， 撐的過去 ( 還有錢能補保證金 ) 就還好 撐不過去，被斷頭了 當然就 GG 了！ 而在槓桿動輒十倍甚至快 50 倍的選擇權市場 其實不是「它」自身可怕 是一些不清楚商品特性就亂玩的交易者 自己把自己搞到 被 可怕！ 這道裡就跟融資買股雖然用了 2.5 倍槓桿 但只要自己手上還保有另外 60% 的備用款 就算股價從 100 → 50 因為還有錢能補保證金，就永遠不會被斷頭一樣 期權市場也是一樣， 只要理解它的本質，不要動輒把槓桿用盡 經常讓自己帳戶裡的「風險指標」保持 200% 甚至 300% 之上 槓桿， 可以讓原本只能賺 1% 的交易機會 瞬間放大到 10% 以上 期權， 對優秀交易者來說 多空都能操作 + 成交量很大的優異特性 永遠是好朋友 能讓我們在對的時間快速擴大獲利！ 在這個「零和遊戲」的市場 有人賠的同時，代表另一頭也有人賺走同樣的金額 
結語 選擇權是一種很有趣的商品 一點點錢，就能控制夠大的部位 它，可以一天就漲幾十 % 甚至幾百 % 也可能會默默不動 這時候就要反過來賣它，收取租金 由於這陣子正好遇到， 市場久違的結算日大震盪 所以把資料存下來 並做了些解說 希望這篇文章 可以讓您更瞭解這個市場 以及讀完後， 會覺得有幫助喔！ 本文作者 陳金瑩 的 Line 與 FB 專頁 
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