交易者的試煉
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指數小漲,它竟「強漲」78 倍!暴利背後的真相,原來是這樣 ...

6/25/2019

 
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​壓抑許久的盤勢
前幾天在台指結算日 ( 6 / 19 ) 獲得噴發
在 台積電 狂漲 3.6% 等權值股領軍下
指數狂漲 200 點,
爆量 1400 億
創今年 1 / 7,半年來最大漲幅

但在這天,
笑最開心的人
不是股票大戶、也不是期貨多單持有者
而是有一種神奇的商品
竟然「滿江紅」
​全數上漲雙位數,甚至 雙倍數 漲幅!​

6 / 19 選擇權市場報價
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這個商品說神秘,其實也不神秘
是每天都成交好幾十萬口
大戶早就拿來 作價、套利、獲取暴利
玩得不亦樂乎的「台指選擇權」

​1. 什麼是台指選擇權?
台指選擇權,是期交所掛出來
可以「公平交易」的商品
每天成交都很活絡,制度也已很健全
有別於〝付出保證金、損益為線性〞的期貨商品
選擇權的玩法,是〝買方付權利金,賣方扣保證金〞
算法為一點 50 元
以價平合約市價大概 100 點來說
100 x 50 = 5 千元,就可以買一口
而如果指數像 6 / 19 一樣動起來,狂漲 200 點
選擇權 ( for 買權 call ) 就會化身為一口小台指
由於當初只付了一點點「權利金」
在 分子大、分母小 的情況下
倍數獲利,在選擇權市場
其實只是家常便飯喔!

而選擇權交易,其實也並不複雜
只要有一般的期貨帳戶 + 裡面有保證金
就可以下單
一樣是每個月的第 3 個禮拜三進行現金結算
與期貨的小小差別,
只在於序列有比較多,
從 9800 ~ 12000 有一大堆可以選
以及基本交易方向就有四種起跳
因為更多元,獲利手法更多
所以有一些小眉角喔!

2. 選擇權的交易方向有哪些?
在選擇權的世界中
商品分為 做多的 買權 (call) 與做空的 賣權 (put) 兩種
而交易方向又有 買進 以及 賣出 兩種
所以基本招有 2 × 2 = 4 種不同損益方向
可以幫我們實現股價 漲、跌、不動、亂跳 都能賺的多元收益

但也由於高達 4 種交易方向
對多數人來說,可能太複雜
所以只好放棄,或是做不好 這個非常有趣的商品

但交易選擇權
其實並沒有那麼難
甚至可以說是很簡單
跟交易股票一樣
只要先決定 多 或 空 之後
再多決定一個,
要做 買方,賺取高槓桿倍數報酬
或是 做賣方,穩穩收租金 ...
只是這樣子而已!

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3. 單日獲利 78 倍,是如何造成的?
選擇權簡單來說
是在玩一種未來執行某件事的權力
如果行情不錯
這個「權力」也會變得「水漲船高」
越來越有價值
就像今年最火燙的 NBA 球星
新科總冠軍賽 MVP 雷納德 (Kawhi Leonard) 一樣
由於打出「超乎預期」的身手
大咖球星薪水裡面通常會內含的球員選擇權 (option)
( 是否要與母球隊繼續執行合約的權力 )
也會變得很有價值

也像潛力股已經漲上去一樣
能用事先約定好價格 (履約價) 來買股票的 買權 (Call)
往往會一夕暴漲!

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而選擇權的價格裡
可區分為 價內金額 + 時間價值 兩種
它再複雜,
玩來玩去,永遠只是一種在「結價差」的遊戲
如果目前已經有價差可結
市價 已 大於 履約價
對買權 (call) 來說,
報價會至少等於價內金額 ( 台指期價格與選擇權履約價的差距 )
否則就會有套利空間

再者,
距離到期日越遠的選擇權
因為還有很時間來等待指數出現大震盪
報價裡的「時間價值」就會越高;
而已經快到期的選擇權
因為很快就要一拍兩瞪眼了
其價格往往會很低,是一種槓桿超大的樂透型選擇權

以這次 6 / 19 的結算行情來說
由於事發突然,很少人會知道隔天竟會狂漲 200 點
前一天履約價 10700 的買權
根本沒人想持有,
市價只有 0.9,一口只要 45 NT
由於只剩一天就到期
報價裡時間價值極低
一樣在 分母很小、分子很大 力道牽引下
隔天指數一口氣越過履約價 10700
這個買權也狂漲到 71 點
換算下來,報酬率高達 78 倍呢!

也就是說,一般來講
距到期日越近的選擇權
因為價格很低,如果真賭對了
報酬率也會異常大
這道理就跟買熱門球隊奪冠,就算中獎了
因為賠率很低,也不會賺一樣;
但冷門球隊如果被我們押對了
在賠率 1 賠 78 之下
1 元就能賺到 78 元​!

4. 下次還有機會賺到這種錢嗎?
這個問題當然沒人知道!
但是簡單的數學,可以告訴我們很多事:
如果指數動起來,選擇權就會有倍數獲利的話
一年總共有 12 次月選結算
78 倍 / 12 = 6.5
換句話說,如果每次都去執行這樣的策略
就算每個月都槓龜,指數都沒動
只要控制好本金支出
就算連續槓龜 6 年,賠掉了 xx %
但在第 6.1 或 6.2 年
只要中獎了,一次就是 78 倍
可以把之前賠的都變成倒賺喔!
而指數單日漲 200 點以上,不用說要等六年的時間
今年還沒結束,就已經發生第二次呢!

上一段是簡單的數學算法
背後的精神,仍然是:
〝極端事件發生的機率,永遠比我們想像的還高〞

然而,
其實還是有很多眉角
可以讓我們不用癡等半年甚至六年
像上次 6 / 19 的前一日
外資剛結束波段連續賣超
是反手買超的第一日
在「買、賣力道」逆轉,
加上又是「結算日」,可以作弊做價
外資會拉指數來讓期貨多單賺更多的情況下
單日爆發的行情
還是有一些方法可以抓

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資料來源:凱旋指數投資錦囊

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​5. 很多人都說期貨選擇權風險很大
​這是真的嗎?
有讀者可能聽親友說,
期權市場很可怕,會玩到傾家蕩產

其實這個問題套到所有投資商品
答案都是一樣:
如果把所有財產,包括退休金與小孩子學費
都拿去買「股票」
不小心一進場就遇到「股災」
當然會很可怕
如果又是用「融資」買
因為動用了 2.5 倍的槓桿
若行情不如預期,
撐的過去 ( 還有錢能補保證金 ) 就還好
撐不過去,被斷頭了
當然就 GG 了!

而在槓桿動輒十倍甚至快 50 倍的選擇權市場
其實不是「它」自身可怕
是一些不清楚商品特性就亂玩的交易者
自己把自己搞到 被 可怕!

這道裡就跟融資買股雖然用了 2.5 倍槓桿
但只要自己手上還保有另外 60% 的備用款
就算股價從 100 → 50
因為還有錢能補保證金,就永遠不會被斷頭一樣

期權市場也是一樣,
只要理解它的本質,不要動輒把槓桿用盡
經常讓自己帳戶裡的「風險指標」保持 200% 甚至 300% 之上
槓桿,
可以讓原本只能賺 1% 的交易機會
瞬間放大到 10% 以上
期權,
對優秀交易者來說
多空都能操作 + 成交量很大的優異特性
永遠是好朋友
能讓我們在對的時間快速擴大獲利
!
​
在這個「零和遊戲」的市場
有人賠的同時,代表另一頭也有人賺走同樣的金額
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結語
選擇權是一種很有趣的商品
一點點錢,就能控制夠大的部位
它,可以一天就漲幾十 % 甚至幾百 %
也可能會默默不動
這時候就要反過來賣它,收取租金

由於這陣子正好遇到,
市場久違的結算日大震盪
所以把資料存下來
並做了些解說

希望這篇文章
可以讓您更瞭解這個市場
以及讀完後,
會覺得有幫助喔!


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