~ 海神廟日落
量先價行， 但如果爆大量後卻開始下殺呢？ 最近市場震盪好大呀！ 價格還沒有開始巨幅動起來 成交量每天已 5000 ~ 8000 億起跳 畢竟指數從去年新冠肺炎低點彈起來 已超過 100% + 了 傳說中的「高檔」「巨量換手」 就是現在嗎？ 根據不負責任市場調查 很多網友，都認為最近只是一波小回檔 很快又會，拉回 → 再上 5 / 5 外資籌碼面動向 
其實進入金牛年的又一波超級大多頭 很多都是土資選特定股票狂拉 外資其實沒什麼買 甚至還於 期權市場 建大量的避險空單 而且去年低點以來 新增開戶數 節節高升 很多以前不玩股票的人 都一窩蜂想進來 〝別人貪婪時 我們要恐懼〞 〝sell in May and go away〞 這些諺語， 到了要印證的時刻嗎？ 其實我們做金融交易 先定好大方向，再有紀律地執行細節即可 多 ● 空，不必擺太重 加權指數已經跌破 Band 兩倍上緣 
不用動股票， 就可以拿股票「換租金」的方法 但如果您對最近的走勢 感到很焦慮 其實有幾種作法： 1. 賣 股票 但如果反彈，你也賺不到了，而且股票交易成本很高 2. 傳統的 空 期貨 空台指期避險，要準備另一套資金 而且之前比較好空 接下來 避險成本 ( 逆價差 ) 應該會越來越大了 以及比較進階的 利用 選擇權 市場損益非線性的特性，來 3. 買 賣權 put 如果指數重挫，會發生很好的避險效果 但如果只是小跌 付出的高額保險費 ( 買方權利金 ) 會血本無歸 與本文想介紹的重點 我自己很喜歡的一個方法： 4. 掩護性買權 ( Covered Call ) 掩護性買權 其實就是：去賣 call 若您手上有對等的多頭部位，就變「有掩護」的賣買權部位 當您手上只有 short call 時，就變成是在做空 這與其他避險方法相比 差別在於，指數不用大跌 甚至不用跌，平盤 賺更多 我們用真實資料來一起看看 5 / 5 選擇權市場報價 
上一篇文章 我們已經分享過 如何讀懂選擇權的基本報價 上圖是 5 / 5 收盤結果 因為阿，這波指數從 17709 歷史新高 開始跌下來修正 假設您預期短期內，不可能會再創新高 那麼， 〝賣 履約價 為 17700 的 買權〞 會是您不錯的避險選擇 今天它市價約 19.5 點，為 19.5 x 50 = 975 元 然後月選都是在每個月的第三個禮拜三 也就是 5 / 19 做現金結算 距離現在還有 15 天 假設 15 天過後 加權指數沒有辦法再創歷史新高 就算大幅反彈到 17699 點 ( 彈了 5% ) 因為買權必須 指數價 > 履約價 才會有結算價值 那麼您當初收到一口 19.5 點的「租金」 就可以全數入袋 一毛錢都不用拿出來，一件事都不用做 反之， 如果指數越過 17700 就看越過多少 即使漲到 17700 + 19 點 = 17719 點 ( 歷史新高 +10 點 ) 因為您還是有收了 19.5 的租金 這樣只是剛好跟交易成本打平而已 ( 此例中，空期貨 與 買賣權避險 會大賠 ) 來看更完整的計算結果 掩護性買權 Covered Call 損益試算 
假設你有約當 83.8 萬的現股 或是持有一口小台多單 ( 台指期 5 / 5 收在 16769 ) 假設你都不避險，然後指數一直往下跌 假設跌到萬六， 那麼您要賠 769 點 ( 3 萬 8 ) 越往下就賠越多 而如果採用本文分享的 Covered Call 法 賣出八口 17700 買權 ( 這比例是根據 Delta 原則得來的，之後再找機會介紹 ) 那麼在 5 / 19 到期這天 你的損益，就會長的跟上圖一樣 Case 1. 指數大跌 如果一樣是大跌，那當然還是會賠 ( 因為你手上有多單或現股，沒多單就不會賠 ) 但可以從 -769 點 縮小到 -613 點 Case 2. 指數反彈 對於已經持有多單或抱了很多現股的人來說 最高興也最期待的，當然是盤勢出現反彈了 但細看上表， 指數彈 → 本來應該要吃大虧的避險部位 除非指數漲到再創歷史新高 否則 sell call + 抱現股 的合併損益 都不會比〝沒避險〞還差喔！ Case 3. 指數盤整 走橫盤， 其實是「選擇權」「賣方」策略 中的奧義 也是反而會「賺最多」的走勢 一樣觀察上表計算結果，與合併看一下右圖 在 16700 ~ 17800 這個超過千點大區間內 Covered Call 合併部位，都可以獲得正報酬 而且損益數字也大多比只抱多單好很多 換句話說， 因為離到期只剩兩週 只要兩週過後 指數沒有越過 16700 ~ 17800 這個大區間 這個方法「穩賺不賠」 有一千點的區間在保護你的租金 已經看空的人 也許開始或準備 賣掉一點股票 或積極進場空台指 當然， 風險高的股票 該調的、還是要調掉 不過指數過去一年來 每次回檔，都只是 5% 的小修正 這是會不會又是〝狼來了〞 誰也不知呀！ 積極跑去做空 ( 賣期貨 or 買賣權 put ) 您要真的「賭對」 才會賺 但這幾年下來，我學到最重要一件事： 就是用賭的 常常不會對 @@ 〝讓時間，成為對自己有利的因素〞 才是投資想要長久安穩地勝出 不二法門呀！ 所以「選擇權」「賣方」這個方法 慢慢來，波動不大 我就賺 波動變大，看你有沒有跟手上其他部位做適當搭配 就像本文範例介紹的 只要指數不創高， 在 16700 ~ 17800 千點範圍內 都可以〝不必賣股，順手領租金〞 的神奇避險方法：Covered Call 實在很有趣 ~ 介紹給親愛的讀者喔。 本文作者 陳金瑩 的 Line 與 FB 
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