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如果「台北封城」,買 PUT 賣權 會賺錢嗎?

5/22/2021

 
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這張今天記者會發出來的校正表有玄機 ~ 仔細看了嗎

​最近的盤勢
真的有點像去年三月的小翻版呀!
去年 3 / 9 ~ 3 / 19 十天狂跌 25%
​在台灣宣布「鎖國」後
當天還是大跌,但隨即展開反彈

這幾週也是一樣
歷經上週狂跌 8.43%
週末宣布雙北「三級警戒」後
隔天還是繼續跌 3%
但也隨即展開反彈
整週 倒漲 了 3%

不過呢,
千萬不要因為盤勢反彈
就掉以輕心
畢竟多頭行情已遭破壞

而且最後一個利空,
其實還沒有跑出來:

如果宣布「四級警戒」

因為都要停止上班了,
才是真正會重挫景氣的利空

去年我們因為沒受到疫情
肆虐
經濟成長率世界前茅
封鎖比較嚴重的國家,
很多都是 10% 起跳
i mean 經濟成長 負 10

「角落 紅利」
領完,然後要倒吐回去了嗎
?​

結局,不要去猜
套句我常講的:
​
〝不要自以為是,隨時做好避險就對了〞​
​
圖片

簡單的期貨避險
因為損益是線性的
大台目前一口 325 萬、小台 81 萬
看您缺多少,只要逆價差不要太大
空下去 就好了

本週,我們繼續把篇幅留著
介紹 威力更強大 的 非線性避險法

​選擇權商品分兩種:
〝買權 Call ( 多 ) 與 賣權 Put ( 空 )〞
交易方向也分兩種:

〝Long 買 or Short 賣〞
所以一共有 2 x 2 = 4 種交易方向

如果以做空 ( for 避險 ) 來說
有 買 賣權 與 賣 買權 兩種
在詳細比較兩者不同前
我們先介紹一下,什麼因素會影響選擇權價格

影響選擇權價格的重大因素
1. 價內外程度
價內外程度的定義為 標的市價與履約價 間的差幅
由於選擇權必須於到期時
標的價格 > 履約價 for call,
標的價格 < 履約價 for put,
才有履約價值
所以選擇權變得更價內,意思是:
標的價格往 上漲 for call,或
標的價格往 下跌 for put,
就會變得更有價值


2. 波動率
當標的價格跳動越劇烈時
選擇權就越有機會實現它︰
「做對、賺更多;做錯、賠較少」的優異特性
因此價值也會較高

3. 剩餘時間
時間還有越多
標的就越有機會實現大幅度震盪
因此選擇權的價值也會越高

這些都大致看懂後
可以來討論文章的主題

​〝如果台北封城,買 Put 會賺嗎?〞

不是只有價格變動,才會影響選擇權價值
首先,如果台北宣布封城
要看股價往哪個方向走
參照過往經驗,
以及衛福部要公布什麼事情前,消息是否有先走漏
( eg 1:宣布鎖國前,航空股是當天才開始跌,然後下午兩點宣布 )
( eg 2:這次宣布停課那天,遊戲股早盤先小漲,盤中才變暴漲 )
依據以往案例
以現在這麼發達的金融市場來說
我認為可以算沒有先走漏
再者,過往直到現在
衛福部只要公布不利經濟活動的利空
市場還是會以下跌反映
所以台北封城,95% 會跌

套到選權權的術語
:
第一項
:價內外程度 會 獲得改善
第三項:剩餘時間,短期內沒有改變

所以剩下第二項:波動率 Vega

這個初學者比較難搞懂
但卻是玩選擇權的勝敗關鍵

​選擇權看的不只股價方向
還要多看一個「波動率」
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上圖是俗稱「恐慌指數」的波動率指標 vix
近兩年走勢圖
在去年三月新冠肺炎股災期間
波段從 11.26 上揚至 56.58
然後本波本土疫情爆發
從 16.01 上揚至 43.91
目前則是回落至 28.04
​
六月台指昨天收在 16257
履約價 16200 的賣權昨天收在 409 點
合約還有 25 天到期
我們用這些 key value 來進行試算

假設封城 讓 台指跌 6%
情境一:波動率維持 28.04
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上圖是我自己寫的
背後有財務工程模組的「選擇權模擬計算機」
在這個背景下
履約價 16200 的 put 將上漲至 1040 點 ( 綠色箭頭處 )
漲幅高達 2.5 倍
您所常聽到的:選擇權一夕暴賺
通常就是像這樣來的
​
情境二:台指一樣跌 6%
但波動率下滑至 16.01

雖然機率不高
​因為波動率的走勢 80% 會跟股價反向
但你可以想成:
〝市場解讀成今天跌完,明天就不會再跌〞
那麼同樣條件的 put,漲幅就會變小
只剩下 922 點


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情境三:台指 不跌
波動率下滑至 16.01

假設不曉得什麼原因
比方說,其實消息有走漏
所以股價先暴跌 → 消息出來當天 利空出盡
或你想像成 去年 3 / 19 ㄧ樣
本來有機會賺到卻沒跑
隔天被國安基金軋到
總之,如果台股沒跌
但波動率從 28.04 下滑到 16.01
來看一下試算
​
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此時 put 價格將從 409 點下跌至 233 點
跌幅高達 43%!

請注意,
此時其實你一樣是在「做空 ● 避險」
但你並沒有被指數軋到
指數沒有向上
只是〝不動〞,
但波動率下滑
就會讓你的選擇權一夕腰斬
真是 越避 ● 越險
很後悔買過這張保單呀!

​買 put 避險好,還是 sell call 好
我的結語是 ...

關於 sell call
前面幾篇文章試算過很多次
今天這篇,則藉由如果有重大風險事件來臨時
買 put 會怎麼樣?
可以交互做一些比較

結語大概是這樣:
如果價格真的動很多,
買方確實會有以小博大的倍數獲利

但價格如果沒有動那麼多,
此情境波動率又通常會往下掉
以前你以為,買方最多賠權利金,比較安全嗎?
​〝它是一天就可以賠掉 43% 權利金呢!〞

反之,做 sell 方避險
我並不需要指數跌,
甚至指數如果只有小漲
sell 方部位一樣會賺錢

所以囉!
因為勝率很不對等的關係
加上這幾年我有在玩「現股當沖」→ 這要靠波動取勝
以靜制動 的 選擇權賣方 策略,
會跟我的整體部位比較搭

而如果您很把握,
比方說,你覺得台北早晚會封城、
而且台股將以下跌反映、
波動率最好也變大,

適時一擊 ● 擴大戰果
我覺得很好呀!

只是讀到這邊,您應該有發現
要這麼多條件聯集發生
跟「賭博」沒什麼兩樣
「投資」 vs 「賭博」
損益有什麼不一樣、要注意哪些事

我透過這些試算
~ 分享給您囉​!


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