交易者的試煉
  • 首頁
  • 關於我
  • 我的著作
  • 演講行程
  • 影音課程
  • 最新文章
  • 徵才

金融股為何非買不可?我將繁複財報簡化成兩指標,挑 1 檔給您看看 …

1/11/2022

 
圖片
南洋風情壁畫 ~ 真的是在南洋拍的啦

​台灣有 43 檔金融股
佔掛牌檔數 1758 檔的 2.4%
這 43 家公司,總市值卻高達 6.75 兆
佔台股總市值 10.7%
也就是說,如果你投資十檔股票
手上有一檔金融,只是剛好而已
 
而如果你「只能」選一檔
我會說,
那檔「必定」要是金融股
為什麼?
 
因為加權指數 股價淨值比
目前為 2.4 倍
電子指數,高達 3.4 倍
金融指,卻只有 1.2 倍
 
而且以前您可能有刻板印象
覺得金融股很牛皮、不會漲
所以不喜歡買
( 電子股很活潑,
但上上下下卻都被洗到賠光了?)
 
我跟您說
2021 一整年
台新金 (2887) 漲 54%,只排在中間而已
開發金 (2883) 漲 96%,還不是第一
有些小券商,報酬率是倍數起跳!
 
最後最重要的理由
電子股我們看成長、聽趨勢、找內線
金融股要看啥?
其實遠遠沒那麼複雜
反而不必看那麼多東西
因為金融公司具有「大到不方便倒」的特質
 
〝不會倒、景氣好照漲
而且股價只有電子股的 1 / 3〞
 
投資,
這樣的股票不買
您還要買啥呢?

​只不過
金融產業由於財報相對複雜
所以過往容易被一般投資人
甚至機構投資人忽略!
 
但,
佔整體市值超過 10% 的重量產業
如果您不知道如何看?
不知道怎麼「選」金融股
 
… 會有點弱喔!
 
所以這篇文章
我把自己上班過好幾年、
也實際投資過幾十年的
 
〝 金融股 投資經驗 & 方法 〞
 
寫下來予您分享 ...
 
( 一 ) 金融業「主要業務」為何?
 
有 3 種:
 
1. 銀行
銀行的主要業務是跟存戶收錢
然後把錢借給需要的企業或個人
賺中間的「利差」
如果資金成本很低 ( 需要付給客戶的利息很少 )
而且又能以較低的風險,把錢貸放出去的話
銀行就可以賺大錢!
 
反之,如果都沒有客戶要借錢
借出去的錢,又常常被倒帳
銀行就會關門大吉!
 
附帶一提,
大家知道現在利率看升
 
這對金融股
( 原理有點像,您手上的資源變的奇貨可居一樣 )
… 是利多喔!
 
2. 保險
相信很多人,都有買保險的經驗
其費率,是由保險公司的精算部門所制定
如果該公司能制定出賠率合理、
而且競爭力比其他公司優越的保單
熱賣,就會財源廣進
( 假設未來不用賠很多錢給客戶的話 )
 
此外,
由於保單的存續期間很長
保險公司收到錢後
可以依法拿去做投資
因此投資績效的好壞
也會影響保險公司的獲利
 
保單好賣 + 投資環境穩 + 該公司的投資部厲害
保險業,就可以賺大錢
但若 保單難賣 + 投資環境差
或是你買到那種,每次有 xx 債爆出來
就會「中鏢」的保險股
該公司的獲利,以及你的股票投資績效
就會慘不忍睹!
 
3. 證券
證券的意思是 股票、公債、公司債、REITS ...
這類資產或債權的所有權之實體或虛擬文件
以及 期貨、選擇權、權證、可轉債 ...
這些基於上述證券變化出來的「衍伸性金融商品」
而證券商或期貨商
業務又包含下列三種:
 
3 - 1. 經紀
3 - 2. 承銷
3 - 3. 自營

 
舉例來說
如果你想買股票
就必須要有人幫你把單子送去交易所跟別人搓合
這個人跟你收走的手續費
便是券商「經紀業務」的獲利來源
而每當有新股票想掛牌
便需要有人幫它處理相關事宜
這是券商的「承銷業務」來源
最後,
券商也可以聘請一批專職操盤手
幫公司的自有資金賺錢
有賺,
券商的「自營業務」就會對公司有貢獻
 
金融業的證券業務,相較於銀行與保險
其實單純許多:
如果金融市場不錯,除了量大 → 可抽的手續費變多以外
自營部通常也會賺大錢
反之,如果金融市場慘兮兮
證券業,通常也會變成「慘業」!
 
( 二 ) 金融業的「特性」為何?
相較於產出可以 看到、摸到 的製造業而言
金融業是一種「服務業」
只不過它提供的服務比較特殊:按摩 …
阿 不是 @@
是幫你管錢
 
所以具有三大特性:
 
1. 與景氣高度相關
2. 是一種特許行業
3. 受到政府的監管

 
特性 1 的意思是
如果所有產業平均成長 3%
金融產業通常會成長 3% 以上
反之;如果經濟衰退 3%
金融產通常會衰退 3% 以上
 
換言之
有別於 電信業、食品業 這種比較不受景氣影響的產業
金融是一種「景氣高度敏感」的產業
因此想研究金融股
就必須先摸清楚 總體經濟 的大方向
 
如果景氣不錯
金融股就可以考慮有兩檔
反之,如果景氣不佳
手上就只抱一檔
配置指數權重即可
 
至於特性 2 & 3
是一體兩面的事情
比如說,總不可能隨隨便便一個路人
都可以說:我要開銀行吧?
如果他收了一堆存款,然後跑路了、怎辦?
所以金融公司的成立與運作
會受到政府的強力監管
 
雖然被人管,會降低獲利能力
但由於金融業閒雜人等無法進入
競爭情況不像其他產業那麼劇烈
 
所以 被監管 vs 有特許 兩項因素多空因素
 
我認為是互相抵消掉了
 
( 三 ) 何謂「金融控股」公司?
金融業雖然分成 銀行、保險、證券 三大主要業務
但由於面對的客戶是同一群人 ( 有理財需求的人 )
產品也高度相關
再加上要聘請的員工,也非常類似 ( 業務員或操盤手 )
所以適合進行水平整合
 
2001 底,政府通過「金融控股法」
讓金融業歷經一波大整併
現在,全台共有 16 家「金融控股公司」
例如 國泰金、富邦金、中信金 ...,
還有一家沒掛牌的台灣金 ( 台銀為主體 )
只要你看到一家公司名字叫 xx 金
就代表這是一家控股公司
旗下可能同時包含了 銀、險、證 等「子公司」
也同時經營了許多不同的金融業務
 
而如果你看到一家公司叫 xx 銀
就代表它旗下「只有銀行」
或是你看到 xx 證、xx 期貨、xx 保險
代表這家公司只經營一種業務
而不經營 銀行 ... 等其他複雜的業務
 
至於 金控股 vs 非金控股
 
哪一種比較好呢?
→ 這問題沒有標準答案
 
金控股具有大,而且大到不方便倒的特性
所以從這個角度,投資風險較低
 
不過呢!
 
很多金控公司,水平整合做得並不好
 
1 + 1 反而只有 1.8
 
硬把一堆子公司併成一家
 
反而只是變成一隻雙腳被綁起來的斑馬
 
跑不快!
 
而且併成金控後
由於帳目變得更複雜、更難懂
反而不受到投資人的青睞!
 
( 四 ) 金融股「如何選」?
投資金融業與投資其他產業,本質上無不同:
 
〝如果產業趨勢向上,這家公司也比同業好,股價也不算太貴〞
 
    → →  就可以買囉!
 
只不過
由於金融業是一種以錢滾錢的服務業
它不會有「銷貨成本」這種東西
自然 毛利率、營業利益率 這些傳統指標
都通通派不上用場
再加上總不可能有個人
一下子就拿出幾百億甚至幾千億
開家銀行吧?
因此金融業的「業主權益」通常很小
資產負債表的分析方法,也跟傳統不一樣
 
那麼,金融業
該看什麼指標 ...?
 
4 - 1 金融業衡量「經營效率」的指標:ROA
 
由於金融業的特性是「拿資產去滾更多錢」
或是「拿資產去提供服務,以收取手續費」
所以雖然不同的金融公司間
還有很多細項要注意跟考慮
但這個大原則:以資產報酬率 ROA 來衡量營運表現
大致上可以全體適用!
 
4 - 2 金融業衡量「營運風險」的指標:DLR
 
DLR 雙重槓桿比 定義為:長期投資 / 業主權益
 
由於金融業都是大量舉債經營
重點已不 ( 只 ) 是負債比有多少
而是公司把它的自有資金
( 亦即,財報上的業主權益 )
滾了幾多倍?
 
現行台灣法律,規範金控公司之 DLR
不得超過 125%
 
也就是如果原始股東出 100 億開間金控
拿出去做「長期投資」的部分
最多只能有 125 億
 
然後由於 DLR 是一種風險指標
在 ROA 相同的情況下
當然是 越低越好 !
 
( 五 ) 台灣最好的金融股,是哪一檔?
文章的最後
讓我們用今天學到的觀念
現學現賣,
實際進行選股

圖片
資料來源:銀行局
 
這個表格除了放我習慣看的那幾個基本欄位以外
當然,
還放上去金融股必看的 ROA 與 DLR
我將 ROA 前五名標記紅色、DLR 前五名標記紫色
ROA 與 DLR 後五名標記綠色
 
所以講了那麼多
打了快 4000 字
我不是常說:要科學量化選股嗎?
 
這邊基礎工程做完後
事情就簡單很多了 ( 茶 )
 
〝我們要的是 ROA 高 且 DLR 低 之標的〞
 
( 反之,不要亂買 ROA 爛 DLR 又高的股票 )
 
觀察表格 ( 燈燈燈 )
 
去年已 PK 掉國泰金
貴為 金融股 市值王 的 富邦金 (2881)
果然事出有因
不僅 季 ROA = 0.4% 高居所有金控股之冠
往年我比較不喜歡這檔,因為它的 DLR 很高
表示高獲利是靠高槓桿換來的

圖片

​但近年 富邦 經過轉型與漂白
目前最新資料 ( 2021 / 10 月 ) 的 DLR
竟然高居金控股第三名
 
〝營運績效 NO 1、風控 NO 3、市值還是最大咖〞
 
從所有數據來看,
顯示她仍然是 2022 很不錯的投資標的!
 
然後,
會來金融這邊選股的人
屬性上大多偏保守
有一檔我覺得也值得提一下
就是 玉山金 (2884)
雖然她的 ROA 是非常普通的 0.17%
但 DLR 卻是所有金控最低的喔!
 
這樣的股票我跟您說
多頭時,她定不會衝第一
但若行情反轉,
前面都死光時
我跟您說,她一定是最後一個躺下的

圖片
圖片
圖片

所以,
有了這樣的科學數據
原本繁複的〝金融 選股〞
突然變得好清晰、好直接
 
然後事情有正面、反過來
就是反面
 
如果您手上的股票
〝ROA 爛、DLR 還超高〞
表示經營階層把股東的錢滾了好幾番
卻換不回什麼
這樣的標的值得持有嗎?
 
我不想直接說哪一支不好啦!
就現在數據來看,
表格被框了很多綠色的股票
 
可要好好加油 …,
 
希望 它,
 
接下來幾季 … 能改善囉。


​本文作者 陳金瑩​ 的 Line 與 FB
​
圖片

​​​​►► https://www.facebook.com/LeoChen2014
​

《 演講行程分享 》
陳金瑩 老師,畢業於台大經濟學研究所
歷任 安聯投信、永豐金證券 等大型投資機構
累積了 20 年豐富投資經驗
現為全職自由操盤手

老師經常在網路上分享他的投資心得
著有 凱旋投資術 與 從小賠到大賺的 18 堂影音課
等教學資源
在 FB 上有 6 萬名粉絲
受到廣大投資朋友的喜愛

雖然生活很忙碌
但回想當初走過那麼多「冤枉路」
才有現在的成就
默默立志:
「有多餘的能力,就該盡力幫助別人 ... 」

〝不求人自動化系統選股班〞

►► 5 / 8 起 @ 集思 北科大

雖然演講很累也很耗時間
不過每當看到有學員因為老師的付出
而大幅改善財務情況
就會讓我們覺得
我們正在做 ... 正確而且很有意義的事!

​
圖片


​能與老師面對面交流投資經驗的機會
實在很難得!
不僅能學到最正統的投資方法
課程之中,老師也會分享他自己的投資組合
以及幫你看一下,您的交易策略
有沒有大問題?
​
給你釣竿,還直接給你魚 ... 真是太划算了!

因此,
請把握這個難得的機會 ...

〝不求人自動化系統選股班〞

►► 5 / 8 起 @ 集思 北科大
​
趁早報名喔 ...!
​
圖片

評論已關閉。
    請輸入你的Email信箱
    圖片

    ​類別

    全部
    交易筆記
    佛教思想
    個股分析
    凱旋指數投資錦囊
    台指選擇權
    市場分析
    心情閒聊
    投資報表
    投資心法
    投資策略
    投資類其他
    新聞分享
    時事評論
    現股當沖
    產業分析
    統計分析
    經濟分析
    莊家幫您選權證
    計量選股
    讀書心得
    財務分析


學習資源
© Virtuemind   All Rights  Reserved
  • 首頁
  • 關於我
  • 我的著作
  • 演講行程
  • 影音課程
  • 最新文章
  • 徵才