台化 (1326) 是台塑四寶中最便宜的 1 檔，而且鐵板價快到了：是 __ 元

終於成功 ~ 蔥爆牛肉

​石化及塑橡膠產業
整個塑化產業從採出第一滴原油 (Crude Oil) 開始
層層提煉，
大至開車要加油、出口電子品要用塑膠材料
小至梳子、尿布 …，
可以說是應用廣泛
與人類生活密不可分
 
「塑化產業」只是一個概稱
精確一點，
應該說上游的「石化」石油化學工業
加上 下游 的「塑膠」、「橡膠」、「化工」等產業
如果採取廣義，
只要與石油沾到一點邊的公司
都可以納進來
 
就數據來看
塑化產業佔台灣 GDP 近一成
而台股共有 36 檔塑膠股、12 檔橡膠股與 36 檔化工股
早期塑化股佔加權指數權重也達 10%
但這幾年，塑化產業不景氣
相關股票佔台股權重也一路溜滑梯
面臨 5% 保衛戰
 
〝大盤漲，但塑化股都不會漲〞
 
就是這幾年塑化股的寫照！
 
造成塑化業不景氣的原因很多
有：油價波動大、中國開出過多產能
與環保意識抬頭 … 等。
 
但十年河東、十年河西
 
現在大家都只想追半導體、追 AI 股
 
投資如果回到本質：
 
〝有便宜又好的股票〞
 
不是很好嗎？
 
塑化產業供應鏈

資料來源：交易所產業價值鏈資訊平台
 
台塑四寶是台灣塑化股代表企業
 
台塑四寶指的是：
 
台塑   ( 1301 )
南亞   ( 1303 )
台化   ( 1326 )
台塑化 ( 6505 )
 
這四檔股票
 
從成立時間來看：
 
台塑成立於   1954
南亞成立於   1958
台化成立於   1965
台塑化成立於 1992
 
所以台塑比較老
台塑化最年輕
 
台塑集團是由已故傳奇企業家：王永慶 所成立的
大家現在眼裡只有台積電
但在幾十年前台塑集團如日中天的時候
王永慶先生被封為「經營之神」
也蟬聯台灣首富
據傳，王永慶先生一條毛巾可以用 30 年
真的很勤儉
 
王永慶於 2008 年過世
這天我印象很深刻
因為當時盤中人在交易室，
電視牆上媒體正在報這個消息
同事驚喊：皇上駕崩
 
難能可貴的是，
很多企業於創辦人下線後就走下坡
甚至分崩離析
「台塑集團」至今仍制霸台灣塑化業
「台塑四寶」每一檔，市值排名都是台股前 25 大
是股民不能不認識的股票

台塑四寶間的上下游關係 
首先，
台塑化 (6505) 基地在雲林六輕
是台灣唯一民營煉油廠
業務最單純
因為台灣不產原油
所以台塑化是塑化產業的最上游
 
其他三寶就營收比重來看，
 
1301 台塑：
塑膠事業部 37.5%
聚烯事業部 21.70%
聚丙烯事業部 12.57%
台麗朗事業部 16.69%
化學品事業部 9.79%
 
1303 南亞：
塑膠 12%
化工 23%
聚酯 18%
電子材料 45%
 
1326 台化：
石化 52.1%
塑膠 26.6%
 
所以如果一定要分出四者的上下游關係
這樣或許最恰當：
 
台塑化 → 台塑 → 台化 → 南亞
 
值得注意的是，
南亞 ( 1303 ) 這間公司很特別
除了塑化本業外，
還另外持有 南電 (8046) 67% 股權
與 南亞科 (2408) 29% 股權
因為這兩家公司都很大、也貢獻南亞很多獲利
所以說 南亞 (1303) 是半隻電子股
也不為過喔！
 
台塑四寶間交叉持股關聯
以往總覺得塑化股很難懂
除了很多專有名詞以外
台塑四寶間，又互相有複雜的交叉持股關聯
他們是真正的「集團股」
就是 A 公司真的持有很多 B 公司
然後 B 公司又持有很多 A 公司 …，
不像有些集團只是名義上有關連
實際上只持有幾張 …。
 
台塑、南亞、台化
這三家公司的最大股東
都是「長庚醫療財團法人」
( 王長庚是王永慶的爸爸 )
而台塑還各別持有 7.65% 台化 + 4.63% 南亞
南亞各別持有 9.88% 台塑 + 5.21% 台化
台化持有 3.39% 台塑 + 2.4% 南亞
可以說是牽一髮而動全身
 
實際上就股價表現來看
我計算了台塑四寶間的兩兩相關係數
 
台塑四寶股價相關係數

發現任兩檔股票間
相關係數都超過 0.5
 
所以說，
 
四寶你買哪一檔 … 也許是沒有很大差別的。
 
台化 (1326) 是目前最便宜的大塑化股
台化 全名為 台灣化學纖維股份有限公司
看名稱也知道，剛開始公司從事紡織業
後來配合集團發展
1987 年於龍德廠區建設 PTA  廠
開始跨入石化業
1990 及 1994 年於新港廠區分別建設PS 廠、ABS 廠
公司的營運乃再跨入塑膠業
1995 參與企業體之六輕專案計畫
配合企業體石化原料上下游一貫生產的垂直整合策略
在麥寮離島工業區投資建設 Aroma、SM、Phenol、PTA、
DMF、PS、ABS、PP、PC 及HAC 等工廠
產品涵蓋石化中游原料、泛用塑膠及工程塑膠原料。
 
台化營收比重

台化每年有一半的原料
都是從 台塑化 (6505) 進口
成品的 內 / 外銷 比重為
67.5% vs 32.5%
 
集團之中，南亞 (1303) 上文提到
因為持有很多 南電與南亞科
所以算是半檔電子股
想增加持股持，直接買電子股還比較單純
而台塑化 (6505) 更是一檔特殊的股票
因為得到政府特許，經營：煉油業
前五大股東，全數為台塑集團的公司
流通在外籌碼極少
董監持股比重高達 75.82%
千張大戶比重高達 96.72%
因為是比較不流通的股票
20 年來我只有買過一次而已
 
大部分時候都是在 台塑 (1301) 與台化 (1326) 間做選擇
 
我的邏輯是這樣，
 
因為根據上文計算與推論：
 
〝四寶間 買哪一檔，並沒有很大差別〞
 
〝所以四寶間，我通常買 便宜 的！〞
 
市值百億以上塑化股，價值評析

從上表可以發現
2023 股市行情還不錯
但 台塑四寶 幾乎沒漲到
最爛的 台化 甚至還下跌 7.4%！
 
此外，由於塑化是循環性很大的產業
我們習慣用 PB 股價淨值比 來衡量價位高低
 
四寶之中，
台塑化由於產業地位特殊，PB 達 2.4 倍
然後 台塑、南亞 大約 1.5
最低的也是 台化
PB 僅 1.13 倍
  
結語

〝十年河東、十年河西〞
 
真的是這幾年塑化產業的最佳寫照
 
由於氣候越來越極端
2023 六月與七月，都將創下史上最高溫紀錄
天然資源越來越匱乏
環保意識抬頭，也是一個不可逆的趨勢
 
塑化產業在可見的未來
暫時看不到什麼亮點
 
文末我分享一張梗圖
​
台化 (1326) 近十年 股價淨值比 走勢圖

是不是很有趣呢？

台化過去 PB 最低點
剛好就是 1 倍
也就是 P = B 就是鐵板價

而且台化有股票期貨 FIDGF 可以多空操作

如果你很有信心，

P 一定會修正到 B

看完文章整套分析

對於「塑化產業」的來龍去脈以及怎麼玩勝算才高

相信都有 ... 更深的理解了。

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