今年沒心情吃粽，這好像是 3 年前拍的 ~ 陳金瑩
端午節尾盤急拉，原來早有慣例 這兩天，盤勢變得比較樂鬧 前天一根長黑 K 狂跌 159 點 今天又反彈了 73 點 而且最後一盤爆量狂拉 40 點 以往這樣的走勢 一般是在季底作帳日 或 MSCI 生效日，才會看到 但今天正好是端午連假前的最後一個交易日 原來，往年的這一天 盤勢其實本就容易上漲 ... 近 15 年端午節行情統計 
過去 15 年 端午節前夕 不管是前一日、前五日、前十日、前二十日 上漲機率皆在 60% 以上 而且報酬率也都很不錯 前二十日平均有 2.6% 的報酬 等於抱股一個月，就可以有接近 3% 的報酬率 而且 端午節「封關日」 平均會漲 0.3% 難怪今天會尾盤狂拉了！ 不過呢 過完端午之後 盤勢表現，往往會開始變爛 所以囉！ 所謂的 中秋變盤說、端午節會不會變盤？ 還是實際計算看看 不能道聽塗說 而且呢， 投資股票想要做的好 這些統計資訊 ... 真的很有幫助！ 歡樂的連假，您的選擇權，卻正在「蒸發」中 但對於 選擇權 或權證投資者來說 別人在歡樂過連假 你可能 ... 不一定會笑得出來 理由是， 選擇權是一種〝有到期日、然後到期日會結價差〞的金融商品 其價值會隨著時間的消逝 每往到期日接近一天 價值就會減少一些 而且對於價平合約 ( 市價接近履約價 ) 來說 時間越近，時間價值 Theta 就會遞減的越快 來看一下 我用我的模擬計算機 做的選擇權價格試算 
資料來源：莊家幫您選權證
在左上角依序輸入 股價 ： 11055 ( 今 6 月台指期收盤價 ) 履約價 ： 11200 剩餘天數 ： 4.5 天 波動率 ： 13% 後， 按最左上角的「計算」 則右方可自動模擬出 上方為 買權 Call 下方為 賣權 Put 的各種價格跳動參數 其中， 在上述假設下 履約價 11200 的 6 月 買權「理論價」為 16.56 點 如果還不太懂 Theta 的數學觀念 其實只要把 16.56 除以剩餘天數 4.5 天 ( = 3.68 ) 就知道若接下來指數不太漲 由於目前這個合約仍價外 1.3% 而且 11200 又正好在前波高點附近 如果這幾天都越不過去 這個買權就會在 6 / 20 這天「價外到期」 而這幾天， 平均每天會下跌 3.68 對照目前理論價 16.56 來說 等同一天平均要跌 3.68 / 16.56 = 22% 跌的非常快呢！ 上述觀念 若套用到更嚴謹的數學 則是 選擇權 的專業術語：Theta 的觀念 Theta = 時間微小變動，會造成選擇權價格變動多少 以上定義， 在數學上是所謂的「偏微分」觀念 而在我的模擬計算機之中 已經將「時間若減少一天，選擇權會跌價多少」 寫進背後的模組裡 也就是上圖我標記成 紅色 圈圈 2 的地方 以履約價 11200 的六月買權來說 目前一天 Theta 為 負 4.95 點 比我們剛剛在還完全不懂 Theta 觀念下 將理論價簡單除以剩餘天數得到的數值 還要大呢！ ►► 更多理財秘訣，都收錄在作者的著作中 
既然連假會蒸發時間價值 選擇權，該如何交易呢？ 依據上述計算結果 若一天的 Theta 為負 4.95 連假放個三天 豈不是要蒸發 4.95 x 3 = 14.85？ 理論上雖然是這樣沒錯 但市場參與者，可也不都是傻瓜 尤其，期貨選擇權市場是一種零和遊戲 有人大賺的同時， 必然也代表，有另一個人大賠 如果 ...， 1. 很多人想趁連假前夕，賣選擇權 來賺時間價值 Theta 那麼 ...， 2. 在這同時 選擇權由於 賣方力道大、買盤會縮手 價格會於連假前夕就先行反應 甚至在類似過年這種超長連假 還會提前好幾天就反映 所以 ,,,， 3. 一般來講 由於選擇權市場參與者很成熟 ( 不成熟的都被洗出場了 ) 不對的單子，也會很快被套利單吃掉 所以市場上的價格 會預先反應所有已知的事 比如說，連假前夕 隱含波動率會先往下跌 或總統大選等重大總經事件前夕 隱含波動率會先往上大漲 所以選擇權價格 不會有上述 4.95 x 3 = 14.85 這種巨幅跳動 而是會呈現比較連續與平滑的跳動 但 ...， 《 完整操盤工具 都在這 》 
4. 結語 依據我的市場經驗 盤勢往往會在連假前就先震盪變大 連假過後， 雖然要一天反映放假期間的國際市場利多或利空 但除非期間國際股市真的震盪很大 否則連假過後 震盪說不定比連假前還要小 這道理就跟， 比如說台股休市兩天，但國際股市有開盤 第一天美國股市大漲 3% 第二天美國股市卻大跌 3% 如果台股有開的話 就會震來震去 但由於休市了 說不定就正好 Net 掉 不漲不跌了！ 反應在客觀統計數據 回到本文開頭的統計表格 近 15 年 端午節「後一日」 其實只有一次漲跌幅在 2% 以上 只有兩次在 1% 出頭 其餘 12 年 連假過後，漲跌幅全在 1% 內 看到這邊，結語最後一行，我要寫什麼 我想您已經快猜到了 ... ： 連假前夕於選擇權市場，還是「做賣方」的勝算高 這結論 您也可以從以後的每次農曆年假過後 或從蒐集歷史資料 會發現年後第一天，常發生 買權 ( Call ) & 賣權 ( Put ) 「齊跌」的現象 來得到驗證喔！ 希望這篇文章 有讓您得到一些盤勢靈感 也順便釐清一些選擇權的投資觀念 並祝您 ... 連假愉快喔！ 《 本文作者簡介 》 陳金瑩 老師，畢業於台大經濟學研究所 歷任 安聯投信、永豐金證券 等大型投資機構 累積了 18 年豐富投資經驗 現為全職自由操盤手 老師經常在網路上分享他的投資心得 著有 凱旋投資術 這本經典著作 在 FB 上有超過 5 萬名粉絲 受到廣大投資朋友的喜愛！ 如果你喜歡這篇文章的話 歡迎幫老師的 FB 專頁按個讚 ↓↓ 下次有新文章時 ~ 您才會優先收到喔！ 評論已關閉。
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