~ 回家的路上
7 月台指期,逆價差 187 點,讓人好驚? 看體育比賽看到一半 廣告時間,順手把電視亂轉一輪 恰巧聽到電視台報導 ... 「台北股市今日回檔 下跌 89 點,收在 17184 點 6 月台指期下跌 64 點,收在 17189 點 7 月台指期,收在 17009 點 逆價差 高達 175 點 ... 」 台指期遠期合約「驚見」巨幅逆價差 蝦毀?! 逆價差 175 點 到底是怎麼回事? 一切都是幻覺嗎? 還是台股要完蛋了 ...? 其實, 這是一種 既正常、也合理的現象 只要看懂了,就能從中找到一些獲利機會 台指期簡介 全台灣最重要的金融商品:台指期貨 是一種現金結算的金融商品 在到期的時候,所有期貨持倉人 都必須根據以「加權指數」「現貨」算出來的「結算價」 進行現金結算 理論上 台指期會很接近加權指數 任何會讓「加權指數」上漲的因素 也會讓台指期上漲 而任何會讓「加權指數」下跌的因素 也會讓台指期下跌 它們之間的「關聯性」 在越接近到期的時候,會越強 而它們之間的「價差」 在越接近到期的時候,則會越小 企業除息,會讓「加權指數」下降 而台股加權指數, 是一種「市值」加權平均指數 任何會讓「企業市值」下降的因素 也會讓加權指數下降 那麼問題來了 時序即將進入,股民最期待的「除息旺季」 由於配股息 本質上是把企業的現金 從公司的銀行帳戶,移轉到股東的口袋 因此「配息」這件事情 會讓「企業市值」「等比例」下降 東陽 (1319 ) 除息 會讓加權指數「蒸發」0.5 點 舉個例子來說 日前於 5 / 25 文章 介紹過的 東陽 1319 正好將於過完端午連假第一天 6 / 26 進行除息交易 東陽目前總市值 322 億 佔指數權重大約 0.06% 而東陽即將配息 2.5 元 如果在 6 / 26 這天 東陽的股價,以及加權指數點位 都跟現在一模一樣 那麼,東陽除息 將使加權指數「蒸發」幾點? 由於東陽股價為 54.5 元,股息為 2.5 元 除息將使它的市值減少 ( 2.5 / 54.5 ) = 4.6% 再者,東陽佔大盤權重達 0.06% 一檔權重 0.06% 的股票,市值蒸發 4.6% 將使加權指數「蒸發」0.06% × 4.6% = 0.00276% 以目前的點數來換算 也就是會蒸發 17184 × 0.00276% = 0.5 點 因為東陽市值 322 億 是比較中小型的公司 如果是市值更大的公司要除息 例如,市值 3220 億的公司要除息 一次就會讓指數蒸發 5 點喔! 2023 所有公司除完息 會讓指數「蒸發」600 點 目前已公告的所有上市公司 2023 合計將配發 18.8 兆元股息 對照目前上市公司總市值 54 兆來算 總共會讓加權指數蒸發 600 點 這件事情是這樣, 如果一家公司已經除完息 像台積電已於 6 / 15 除息完畢 ( 他現在是季配息,下次是 9 / 14 ) 〝台積電的股息,就不會影響到七月期貨市場〞 如果一家公司,尚未除息完畢 而且除息交易日是在期貨到期日 7 / 19 前 ( 含 7 / 19 當日 ) 由於配息會讓市值下降 期貨市場必須先反映未來將發生的事 〝買方願意出手的價格打折、 賣方願意出脫價格的下壓〞 才會有每年都看到的: 期貨市場於除息旺季大幅逆價差 知道了這些,可以幹嘛勒? 每年除息旺季, 其實都是投資機會最好的月份 因為買進現股可以領到股息 買指數期貨,雖然不會直接領到現金 但會以「逆價差」的形式領進股息 ( 買的時候, 就已經比加權指數低 175 點了 ) 這 175 點, 會隨著時間越來越接近到期日, 以及越來越多公司配息完畢 而慢慢縮減 所以這段期間, 我們除了可以多多考慮 以期貨來替代現股以外 更要注意, 有哪些公司即將進行配息 文末我整理一張, 七月台指結算日 ( 7 / 19 ) 前 即將進行除息交易的大股票 ( 市值 > 300 億且殖利率 > 4% ) 像本文範例東陽 (1319) 將於過完端午連假第一天 6 / 26 除息 殖利率 4.59% 接下來還有 台塑、聯電 這些大股票要除息 中間竟然有一檔 長榮 (2603) 殖利率高達 43% 呢! 而跑最後一棒的, 是 1434 福懋 將於台指結算前一日進行除息 這些還沒配息完畢的股息 理論上就是造成七月合約大幅逆價差的原因 也是我們可以注意的投資機會! 29 檔即將配息的高息股 評論已關閉。
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