一. 開發金是今年來 表現最爛的金控股 2023 已經快要進入尾聲囉！ 目前為止，大部分股票表現還不錯 市值前幾大金控股 大多有雙位數漲幅 但卻有 1 支， 下跌超過 10%！ 表現比鬧得風風雨雨的新光金還爛 讓人跌破眼鏡！ 金控股 2023 漲幅 
股價跌，一定有原因 文章跟您分享 我的研究心得 二. 開發金業務介紹 開發金成立於民國 90 年 當時主體為「開發工銀」 是國內唯一 1 家以「直接投資」為重心的金控公司 投資銀行業務有不錯口碑 後來開發金歷經多次改制 2012 收購凱基證券 2014 併入萬泰銀 2017 年將開發工銀改名為「中華開發資本」 2021 年完成併購中壽 目前公司有四大事業體： 1. 中國人壽 2. 凱基銀行 ( 原萬泰銀 + 開發工銀部分業務 ) 3. 開發資本 ( 專門做創投 ) 4. 凱基證券 其中， 中壽是市佔率第五大保險公司 凱基銀行於國內有 50 個據點 開發資本是 開發金 的老本行 凱基證券 ( KGI ) 更是市占率竄升極快 即將問鼎券商龍頭的好公司 照理， 開發金旗下四箭頭 都各司其職 表現應該很穩定 但 2023 股價卻跌 10% 哪裡出了問題？ 三. 分解 開發金 子公司獲利 根據開發金法說會資料 於 2022 年 1. 中壽賺 131.6 億 2. 凱基銀賺 60.2 億 3. 開發資本賺 3.2 億 4. 凱基證賺 36.3 億 可見確實四大事業體各司其職 而且最晚買進來的 中壽 已經躍升為整家金控的獲利主體 但在 2023 Q1 1. 中壽賺 3.2 億 2. 凱基銀賺 15.4 億 3. 開發資本賺 9 億 4. 凱基證賺 19 億 發現其他單位表現很正常 但中壽竟然只賺 3 億！ 今年上半年累計獲利衰退 73% 背後原因是中壽有高達七成資產都是持有海外債券 會〝受害〞於美國升息 ( 註： 債券利率與價格反向 利率上升代表債券價格下跌 保險股短線會有資產跌價損失 ) 而且去年五月開始 ~ 今年六月告終的「防疫險之亂」 中壽，也沒有少賠到 當時賣得很開心，後來賠到脫褲！ 
四. 開發金的其他利空 債券市場動盪 + 防疫險之亂 是開發金這兩年獲利波動大的主因 但請注意這兩個原因影響到多數金融股 不是只有開發金 但別的金融股漲、她卻跌 一定還有其他原因 我認為可能是： 4 – 1. 中國曝險 開發金總經理 Bertamini 先生 於 8 / 30 說明開發金對中國曝險金額為 1320 億 佔總資產 3.6% 但 2021年底開發金中國曝險應該有 1,886 億 表示雖然已大幅下降 但應該有〝受害〞於中國的低迷經濟與資產風暴 4 – 2. 股本超大 開發金股本高達 1684 億 僅次於中信金 高居金控股第二 
同樣的生意規模 一家公司如果股本越大 表示獲利品質越差 2021 年金融業景氣大好時 傳統上你可能以為很牛皮， 但業務同樣以保險為主、 股本卻比開發金小的 國泰金 (2882) 每股盈餘 EPS 高達 10.34 元 同年度開發金的 EPS 只有 2.34 元 平常沒有囤積到糧草 股本還養得胖胖的 遇到市場反轉， 表現自然落入末段班！ 五. 總評 開發金事業體分為： 1. 中壽 2. 凱基銀 3. 開發資本 4. 凱基證 都各有利基 而開發金這兩年算是轉型期 總部從原南京東路五段的「起家厝」 搬到現在敦化北路 135 號全新漂亮大樓 接下來還打算把「中壽」改名 改成「凱基人壽」 ( 這樣聽起來比較像外商嗎 XD ) 也可能因為變化實在太大了 所以流年不利！ 但開發金無論如何， 仍算是一家 正派經營 + 大市值 的公司 而且新光金不算的話 開發金是 13 檔金控股之中 唯一 PB 股價淨值比 低於 1 倍的公司 因為基期很低， ~ 所以值得我們關注， 本文作者 陳金瑩 的 Line 與 FB 專頁 
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