交易者的試煉
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本益比 (PE) 有兩種:一種讓人上天堂 一種住套房 ( 用對才有效 )

9/13/2023

 
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~ 原來柚子是長在樹上

好不容易選到一檔適合的股票
眼見它價格越來越高
始終不確定,現在是否為適合買進的點?
是很多投資朋友都會遇到的問題
 
新普 6121 股價圖
介紹文在這
https://www.virtuemind.net/blog/20220429
​
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其實,
台積電 (2330) 在 2008 年金融海嘯時
股價是 36.4,現在已經常態性站上 500
連比較爛的傳產股 台化 (1326)
前波正好碰到 鐵板價 60 元 彈起來
今天收 65.1
於金融海嘯時
股價也只有 33.3 元
報酬率雖不若台積電有 10 倍+
但也有 2 倍+
 
這道理告訴我們
就像房價越來越高、波蘿麵包越來越貴一樣
 
股票,我們不能只看它表面的價格
不然永遠會嫌貴
永遠買不下手呀!
 
一. 本益比 (PE) 是衡量一檔股票
​
貴 or 便宜 最好的方法

衡量一檔股票的股價,是貴還是便宜
不是看它的「絕對價格」
而要看「相對」股價
 
「相對」這個字眼
聽起來有點學術
但白話文,只是把股價 P
拿去跟某個東西相除而已
除完,便能見真章
 
要跟什麼除呢?
 
本文分享學術上與實戰上
都最為管用的方法:跟 每股盈餘 (EPS) 相除
 
EPS 是會計學上、損益表中
衡量公司獲利最重要的度量方法
例如我們可以在公開資訊站查到
新普 2022 EPS 為 39.12 元
由於大多數的公司,
票面金額都是 10 元
表示對於原始股東來說,
出資 10 元、這家公司一年竟就能幫我們賺 39.12 元
 
( 39.12 / 10 ) – 1 = 2.9 倍
 
報酬率非常驚人!
 
但問題是,除非這家公司是你開的
不然我們只能去公開市場用〝市價〞買股票
不可能用票面金額入股

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所以引言寫到這邊
您大概有點知道 … 本益比 ( Price-to-Earnings Ratio,PE )
為何那麼重要了!
 
績優股的股價、往往都很高
但究竟現在還能不能投資?
評估它的「本益比」
能幫我們提升投資成功率
 
本益比的公式,為:
 
PE = P / EPS
 
以新普今天收盤價 344 元與 2022 EPS 39.12 相除
 
可以得到〝新普 2022 本益比 為 8.8 倍〞
 
二. 本益比還分兩種
第一種是跟 過去 EPS 相除
第二種是跟 未來 EPS 相除

本益比的公式很簡單
用 P / EPS 來衡量股價高低
 
其中,P 是市場決定的
看股價現在多少,拿來除就好
不需要另外動腦筋
 
但分母 EPS,學問可大了
 
最簡單的方法
是像上文一樣
看最新會計年度的 EPS 多少
就拿來相除
 
但老實說如果你只能這個方法
成效會很差!
而且市場實務上,也幾乎沒有人在用這個方法
我以前在法人投資機構待很多年
我們都是看 P / 未來盈餘
來計算本益比
 
這個方法 好處多多
 
因為股價會反映未來
如果你看上一檔股票,只要把「未來盈餘」喊的高高的
那難怪不管 P 是多少
兩者相除 都不會很貴呀
買的下手
所以市場俗稱這個方法叫:本夢比
 
究竟
本益比法 ( 與過去盈餘相比 ) or
本夢比法 ( 與未來盈餘相比 ) 比較好?
 
我只能說,
投資我不喜歡去矇不確定性過高的方法或標的
 
您不覺得 … 本夢比 很麻煩嗎?
 
還要先估一個「未來盈餘」
然後還要把目標本夢比喊的高高的
 
如果失利了
就無法知道,到底是這家券商把 EPS 估錯
還是本夢比喊太高?
還是根本選錯標的!
 
三. 本益比
請不要與年資料相除
請與 季 資料相除

本益比法,
我們最好還是回歸它本來的使用方法
會計學上:
 
P / 過往 EPS
 
不要去相信不確定性很高的未來 EPS
 
但就算只是最簡單的:除過去 EPS
也是有點學問在!
 
首先,除非現在正好就是年報剛公布
否則我們不要看 P / 年 EPS
而要看,
 
我習慣的本益比定義:
 
〝本益比 PE = 股價 / 近四季 EPS〞
 
理由是年資料很慢
有比較快的「季資料」
當然要納進來一起看
 
但你也不能只與 最新 單季 EPS 相除
理由是公司營運有季節性高低
不能只用單季資料把所有股票疊在一起相比
 
所以,
 
〝涵蓋完整一年的:近四季 EPS〞
 
是本益比最好的「分母」
 
提醒一下,
雖然這只是一個很簡單的公式:P / 近 4 季 EPS
 
但在會計課本上
很講究!
算 EPS 會用到的股本,還要用加權平均股數計算
 
我為了計算與理解方便
有時只有把近四季財報的 EPS 拿來相加、再與股價相除
出來的數字,通常不會差很多
 
但如果遇到,這家公司曾經發生大規模股本變化
或您為認真魔人
請還是用「加權平均股數」驗算
  
四. 本益比如何評估高與低
求算本益比,
最重要的功能是評估一家公司的股價是貴還是便宜
但算完以後,要怎麼看呢?
方法有三種
 
1. 跟自己過去比
2. 跟同業比
3. 跟加權指數比
 
舉例來說
加權指數目前本益比為 19.2
這個數字的倒數 1 / 19.2 = 5.2%
雖不是那麼嚴謹
但恰為〝年投資報酬率〞的概念
 
如果您看上的股票,其本益比
 
1. 比加權指數低
2. 比同業低
3. 位於過往水準的低檔區
 
表示這檔股票「目前」是比較便宜的
 
八檔 PC 股之本益比
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舉例來說
今年因 AI 很夯
從廣達、緯創 … 到 仁寶、宏碁
這八檔 PC 股
全數上漲
廣達與緯創,更有 200%+ 的驚人報酬
 
如果您想評估,PC 股〝現在〞是不是很貴?
本文分享的「本益比」法
就可以幫到您!
 
承前文計算說明
廣達 (2382) 本益比為 25.3 倍
緯創 (3231) 也不惶多讓,達 25.4
 
所以,
 
1. 與加權指數比:有比較高
2. 與同業比:他們的同業都在表格裡面
3. 與自己過去相比
 
廣達 PE 走勢圖
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以廣達為例
過往 PE 高檔區
大約 30 倍
目前 25 倍 … 不算便宜
 
所以讀完這篇文章,我們學到
 
甲. 本益比的公式為 P / 近四季 EPS
乙. 本益比越低,投資價值越高
丙. 與 同業 or 指數 or 自己過去相比
     可以判斷現在本益比是高還是低

 
以及 丁.
 
您常聽到的,
 
AI 將來會怎樣怎樣
其實叫做「本夢比」
不是本益比
 
當然,如果廣達接下來 EPS 成長 1 倍
 
那〝未來〞本益比就會剩 25.3 / 2 = 12.7
 
看起來就便宜很多

但如果你買廣達輸錢了
會完全不曉得錢為何不見

同一件事情,
我們換另一種正確的思維框架:

〝這家公司成長性很好,所以本益比高,還是值得買〞

因為根據過往盈餘算出來的「本益比」
是一個常數 不會改變

至少如果輸錢了 … 會學到:
 
哇!原來本益比 25 倍 是不能買的

聰明的您 有看懂,

這中間真的有很大差別嗎 ^_^
 

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