王子飯店 ~ 牆上的壁畫
股票風控只需看 3 個數字 投資股票即便事前我們已經做了種種分析 事後， 仍然只有 賺錢 vs 賠錢 兩種結果 賺錢有時很容易 行情不要太差、操作不要荒腔走板即可 賠錢，有時更容易 因為股市總是上漲時溫吞 下跌時很快 想跑也已經來不及 像最近行情一下子從萬八跌 1000 點至萬七 外資動不動一天就賣 800 億 但前天 台積電 (2330) 法說完 竟然又一天漲 450 點回來 外資一天又買 800 億回來 如果不希望輸贏太大、能夠安穩賺 關鍵只有三個數字： 1. 本金 2. 標的波動度 EWMA 3. 標的 Beta 在 1 / 15 以及 1 / 17 文章中 我分享了如何衡量個股波動度 以及說明在標準常態分配假定下 將 EWMA 簡單乘以 2.33 就是可能發生的 最大損失 這其實叫做股價的「絕對風險」 光是這樣 還不夠 比方說你有時聽到朋友抱怨： 〝最近行情好差喔！股票跌好多〞 行情不好時 ... 股票會跌多少？ 或與之相反，行情大好時 理論上應該漲多少？ 叫做股票的「相對風險」 而且一樣有科學數據可以衡量！
什麼是股票的 Beta 值
EWMA 算的是個股自身波動度 但有時我們需要的是： 最近看多、買什麼股票攻擊力最強？ 最近看空、什麼股票最安全？ 同樣的資料， 多抓一筆「台股指數」每日漲跌幅 就可以衡量個股的〝相對〞投資風險 做法是將 個股漲跌幅 Y 對 大盤漲跌幅 X 跑迴歸分析 取得 Beta 係數 這以前需要專門的統計軟體才做得到 現在受惠於， 已經幹掉 Apple、奪回全球市值王寶座的 Microsoft 其每個人幾乎都用過的套裝軟體 office – Excel 很方便， 將資料抓好後 〝Linest ( Y，X )〞即可做到
市值前 25 大權值股之 Beta 係數
權值股之中 Beta 最大的是 (6669) 緯穎 的 2 倍 最小的是 (2412) 中華電信的 0.23 很符合直覺 這代表根據過去資料 如果大盤漲 1% 緯穎平均會漲 2%、中華電信平均只漲 0.23% 反之，如果大盤跌 1% 緯穎平均會跌 2%、中華電信只會跌 0.23% 這就是所謂的「相對風險」 Beta 值越高的股票，盤勢動起來時，會越敏感 而且數值恰為輸贏的倍數 例如緯穎就是一檔「兩倍輸贏」概念股 反之， Beta 越小的股票，盤勢動起來也〝不動如山〞 實務上 Beta < 0.5 就可以算是一檔「相對風險」較低的股票 Beta > 1.5 的話， 如果您最近看空大盤 ( X ) 這樣的股票 ... 就不能買太多喔！ 台積電真的是好標的嗎？ 成立於 1987 年的台積電 ( 台灣積體電路製造股份有限公司 ) 當時張忠謀先生很有遠見 從美國回來後，在政府資金的扶持下 成立這家現在市值為亞洲第 1 大的公司 台積電的業務為「晶圓代工」 當時半導體業剛開始蓬勃發展 許多 IDM ( 垂直整合製造商 ) 一方面要辛苦設計晶片 設計完後，還要背負龐大的建廠與折舊成本 自己把晶片做出來 因為晶片設計不一定會成功 做出來，還不一定賣得掉 這種商業模式只有少數巨人做得到 現在碩果僅存的只剩 intel ( 近年表現不佳 ) samsung ( 有兼著做晶圓代工 ) 等公司 台積電橫空出世 讓半導體業劃分成 以其之上 者為上游 以及之下 者為下游 變成一個更為專業分工的產業 當然一開始大家也不知道 把片子投給你 ... 做出來會變怎樣？ 商業機密 ( IC 設計圖 ) 會不會外流？ 但台積電可以用全球最有競爭力的價格 製造出最先進的晶片 讓客戶不想買單都不行 現在全球市佔率近六成！ 早年我剛開始學股票時 台積電就已經是台灣第一大權值股 但與別的股票，差距沒有那麼大 而且當時台積電的 EPS 只有個位數 現在台積電已經變成一檔佔加權指數權重超過三成的大怪獸 甚至在交友網站中 如果提到自己在台積電上班，會比公務員還吃香的奇特現象 十幾年前有次下班在 MRT 剛好遇到同事 聊天時她提到：只買一支股、就是台積電 事後來看 ... 真是好棒的策略呀！ 如果時光回到台積電剛掛牌 甚至只要退個幾年、不用倒退十年 〝買台積〞→ 當然很有先見之明 但他現在已經是亞洲龍頭了、還能買嗎？ 除了多空以外 我們可以從本文所介紹的「相對風險」來衡量 
首先， 雖然台積電佔大盤權重超高，但 台積電 ≠ 大盤 大盤也 ≠ 台積電 有時所有股票都跌、只漲台積電 1 支的盤 您看過沒有？ 坊間有些把台積電拿掉，然後算指數會怎樣怎樣的做法 其實也是不正確的 因為沒有這 1 支的話，其他股票的權重會改變 台積電不是大盤 就只是其中 1 支股票而已 特殊之處是他很大、然後現在很多人關注他 新聞平均一天會有 30 篇！ 再者， 台積電從來都不是一檔溫吞股 掛牌以來 Beta 從未低於 0.7 所以從「風控」的角度 說台積電是 安全股、防守股 也完全不正確 事實上台積電的 Beta 值 如果將上圖畫一條趨勢線或移動平均線 長期來說 ... 在上升！ 早年大概 1.2 所以台積電早年是一檔 1.2 倍輸贏的股票 但這幾年越拉越高 以今天最新資料來看已經高達 1.6 權值股之中，幾乎只有去年火燙的 PC 股比他高 輸贏是 1.6 倍
進行股票風控的最終法則
觀察台積電 Beta 圖 其實還有很多隱藏訊息在裡面 比如： 他的 Beta 似乎在空頭時會變小、 多頭時會變大 我想這與近幾年被動型基金大行其道有關 因為那種基金只看誰的市值大就買誰 這與追高殺低，有什麼不一樣嗎？ 而結合這陣子連續三篇風險控管文 1 / 15 EWMA 1 / 17 最大可能損失 與今天的 Beta 我們可以瞭解到原來投資股票除了一直幻想會不會漲以外？ 〝EWMA 不要太高 ( 免得賠起來輸太多 ) Beta 要適合自己 ( 看多時才找 > 1 的 )〞 您常常聽到的「股性」 「一支股票的特性」 其實用這些科學指標 ... 都可以量化衡量喔 ~！ 
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